宏观经济月报(17年12月):需求年末走软,经济微跌收官

12月主要指标前瞻:总体判断,12月定资产投资、消费、工业生产等主要经济指标小幅回落;CPI、PPI回升;预计四季度GDP增长6.7%,较三季度回落0.1个百分点,全年GDP增长6.8%。

    预计1-12月固定资产投资累计同比增速回落0.2个百分点至7.0%。其中,制造业、地产投资进一步回落,累计同比3.0%、7.2%;全口径基建投资累计同比12.8%,统计局口径累计同比增速17.5%。从2003年以来的60个季度,存在季末冲量迹象的有56个。但近年来年末冲量明显收缩,结合“十九大”报告中“发挥投资对优化供给结构的关键性作用”等重要表述,预计12月投资将延续回落。

    预计12月社会消费品零售总额增长9.9%。2016年12月社零同比增速10.9%,为年内最高点,高基数效应将压制今年社零增速。从12月高频数据来看,全月30个大中城市商品房成交面积约1642万平方米,同比下降18.9%,较11月收窄1.5个百分点,对下游建材、家具、家电等产品销售产生一定支撑。汽车零售相对疲弱,前三周累计同比下降1.1%。月末汽油现货基准价较月初及去年同期均下降1.3%。综合判断,预计12月社零增速回落至9.9%。

    预计12月工业生产回落至6.0%。高频数据中12月六大集团日均发电耗煤持续回升,较11月环比上升18%。但受冬季取暖等因素带动用电量增长因素影响,发电耗煤难以印证工业生产回升。关键是PMI数据显示工业生产回落。综合分析,预计12月工业生产仍将回落至6.0%。

    预计12月CPI回升至1.9%,PPI回升至5.9%。猪价、菜价、果价同比跌幅同步收窄支撑食品类价格。油价回落难以支撑非食品类价格。综合判断,预计12月CPI同比增速小幅回升至1.9%,年内物价连续十个月在2%以下运行。12月PMI原材料购进价格为62.2,较上月大幅提升2.4,原材料购进价格反弹或预示12月PPI可能回升,预计PPI同比增速反弹至5.9%。

    上周实体经济回顾:

    下游:12月末周商品房成交面积有所放大、汽车销售相对平稳。12月末周,30个大中城市商品房7日滚动成交面积为425.5万平方米,环比增长11.2%;100个大中城市成交土地占地面积同比下跌78.3%,成交溢价率收窄至13.1%;十大城市商品房存销比基本平稳;除上海、天津二手房指数小幅回升外,其余四大城市均小幅回落;12月汽车销售相对平稳,前三周零售累计下跌1.1%,批发累计增长0.3%。汽车全钢胎开工率下滑,半钢胎开工率回升;电影票房收入与观影人次同比增速回升明显。

    中游:钢价高位回落、水泥价格涨势放缓。截至12月末,全国及河北高炉开工率保持平稳;6大发电集团日均耗煤量相对平稳;水泥价格涨势放缓;Myspic综合钢价指数高位回落,钢材社会库存保持低位,环比略有提升;CCFEI涤纶价格环比上涨,江浙织机涤纶长丝库存天数下降;100家焦化企业中,中小型企业开工率大幅反弹,大型企业开工率延续下滑;塑料与PVC价格保持稳定。

    上游:煤价油价高位回落,气价反弹,有色金属价格普涨。本周动力煤、焦炭、焦煤价格高位回落;原油价格创出年内新高后,高位振荡,天然气价格大幅反弹;LME有色金属价格全线上涨;金价银价延续反弹。

    贸易交运:BDI与CCFI剪刀差收窄,义乌商品城价格指数四周连跌。截至12月末,BDI指数回落;CCFI综合指数回升,南美航线、欧洲航线、美东航线、地中海航线提升。义乌中国小商品总指数连续四周回落,其余价格指数普遍回落。

    物价:生产资料价格连续上涨,猪价菜价同比跌幅收窄。生产资料方面,生产资料价格指数连续11周上涨。生活资料方面,农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数同步回升,再创下半年高点;猪肉批发价较上周回升,同比跌幅明显收窄;菜价、果价环比上涨,同比跌幅收窄;除调和油价格小幅走低外,大米、面粉、食用油价格与上周持平。