通鼎互联:增资百卓加码SDN,光纤产能有望大幅释放

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清,王俊贤 日期:2017-12-29

事件:1、公司近日对全资子公司百卓增资3.8亿元;2、百卓近期中标中国电信上海公司10GEPON网关招标采购项目,作为第一中标人分配比例为50%,中标金额为10793.25万元。

    一、百卓网络:受益SDN、信息安全行业快速发展

    百卓网络是公司在SDN的重要布局,此次增资也展现了公司对百卓的战略重视。百卓的业绩承诺是2017-2019年净利润分别是9900万、1.37亿和1.55亿。

    百卓的产品包括三块:信息安全系统、SDN产品以及大数据采集及挖掘系统,将显著受益行业发展。1、信息安全是百卓网络主要的业务,其面向通信行业、政府机构和企业三个方向提供解决方案;2、百卓网络SDN 网络产品业务的主要产品为SDN 交换机、网关等;3、在大数据采集及挖掘系统领域,目前百卓的数据采集和处理产品在中国移动、中国联通及中国电信均有应用。

    二、光纤产能明年开始大幅释放,业绩有望迎来底部反转

    公司2017年上半年光纤光缆业务增长7.6%,低于行业内其他公司的高增速,主要原因是公司光棒不足。与2016年的光棒水平基本持平。所以公司今年在光纤光缆领域没有取得高增长。

    公司经过近几年持续的资本投入,光棒技术和良率今年都达到了行业水平。预计明年光棒将有较大突破,光纤产能有望迎来大幅释放。

    预计在目前行业供需紧张、市场光纤价格不断走高的态势下,公司明年的光纤光缆业务将迎来量价齐升,盈利将显著增强,公司业绩有望迎来底部反转。

    三:围绕运营商布局互联网生态

    公司作为传统的通信光缆优秀制造商,明确看到了大势下通信+互联网双向发展的机会,围绕运营商展开外延战略,应用层面涉及控股的流量经营(瑞翼信息)、精准营销(微能科技)以及参股的人工智能(上海小i)、大数据(杭州数云)等。

    四:盈利预测

    中短期看光棒突破、光纤产能大幅度释放有望带来业绩底部反转;长期看公司通信+互联网战略的持续拓展。预计公司2017-2019 EPS分别为0.45、0.78和1.07元,维持“增持”评级。

    风险提示:光棒拓产不及预期;

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