航新科技:内生和外延并举,将迎来业绩拐点

公司2017年12月28日公告,正在筹划重大资产购买事项,拟受让“爱沙尼亚MagneticMROAS(MMRO)”100%股权。

    拟收购MMRO,拓展民航维修业务范围

    MMRO是经EASA和FAA认证的综合MRO服务提供商,拥有全球业务和二十年行业经验,在数字化MRO服务解决方案方面享有盛誉,致力于为航空公司、设备制造商(OEM)和运营商提供一站式服务。航新科技目前民航维修业务主要集中在机载设备维修,MRRO的业务已覆盖航线维护、发动机维修等领域,如果收购成功,对航新科技的民航维修业务将是极大的补充,在经营方面也将产生协同效应。

    军用ATE有确定性需求,公司将充分受益

    在ATE设备研制方面,公司是国内最早进入该行业的公司之一,技术领先,在市场上占据主导地位。对比美俄,我国军机的数量和性能方面还存在较大差距,仍处于补短板阶段,随着以歼-20、运-20和直-20为代表的国产新型军机的成功研制和交付,我国军机将进入加速列装阶段,对军机ATE的需求也将大幅增长。公司作为国内军机ATE设备主要供应商,将充分受益。

    盈利预测与投资建议

    暂不考虑MMRO收购,预计公司2017/18/19营收分别为5.00/8.03/10.43亿元,归母净利润分别为0.71/1.14/1.45亿元,EPS分别为0.30/0.47/0.60元,对应PE分别为76/47/37倍。鉴于军机ATE的确定性需求和公司的行业地位及稀缺性,给予“买入”评级。

    风险提示

    MMRO收购不确定性风险;ATE订单延迟风险。