光伏行业报告:上网电价下调

上周国家发改委宣布下调2018年光伏发电上网电价。2018年I类、II类、III类资源区上网电价由原本的0.65元/kwh、0.75元/kwh、0.85元/kwh调整为对应的0.55元/kwh(下调15.4%)、0.65元/kwh(下调13.3%)、0.75元/kwh(下调11.8%)。维持行业标配评级。

    上网电价下调。此次电价下调后,2018年1月1日之后投运的光伏电站需采用2018年上网电价。对于2018年以前备案并纳入以前年份财政补贴规模管理的光伏电站项目,但于2018年6月30日以前仍未投运的,执行2018年标杆上网电价。对于在2018年1月1日以后并网的用户,分布式光伏电站的国家补贴由2017年的0.42元/kwh下调为0.37元/kwh(下调11.9%)。西藏光伏电站标杆上网电价将维持在1.05元/kwh,分布式光伏扶贫项目上网电价保持0.42元/kWh。

    光伏扶贫项目前景光明。我们注意到村级光伏扶贫电站上网电价并未下调,I类、II类、III类资源区标杆电价分别为0.65元/kwh、0.75元/kwh、0.85元/kwh。截至11月底,光伏扶贫项目指标已达8.44GW,预计2017年底总量将达10GW,我们预计光伏扶贫项目在接下来几年将快速发展。基于现状,光伏扶贫项目几乎没有采用竞争性分配方式且上网电价高于一般电站。因此,考虑到高上网电价和政府支持的刺激,2018年光伏扶贫项目可能超过12GW。

    内部收益率计算。我们计算了光伏电站的内部收益率并进行了敏感性分析,发现当其他变量保持不变时,上网电价(含税)每下调0.1元/kwh,发电站的内部收益率将下降4%-6%,这对I类资源区的光伏电站负面影响更大。然而,我们预计系统成本每年可能下降5%-10%,这将减轻上网电价下调导致的内部收益率损失。