食品饮料行业2018年度投资策略报告:审慎笃行,让子弹飞

“高端”与“大众”的对立统一,代表着第四消费时代的到来。消费升级的终极表象可以精炼为:可选消费的“高端商品大众化”与必选消费的“大众商品高端化”,核心原因为经济发展、居民收入提升。“高端商品大众化”主要是中产阶级扩容驱动的现象,而“大众商品高端化”主要是高收入阶层创造的新的需求。其实大众品和高端品的定义并非指固定不变的某类产品,每个消费时代中人民的收入水平和购买力不同,那么每个消费时代都会有那一时期特定的大众品和高端品。参照中国和日本消费模式发展阶段,以及社会矛盾的转化,中国在逐渐进入第四消费时代,这个过程也是出现“贫穷限制了我的想象力”这样感慨的核心原因。

    白酒行业:东兴白酒行业“弹簧”理论+高端白酒“温度计”理论,力证行业无泡沫、增速可持续。白酒行业目前仍处于增速最快时期,2018 年是全面的延续和强化,向上拉力显现。高端白酒打开空间,次高端弹性十足,有望成为新风口。重点推荐:贵州茅台、五粮液、酒鬼酒、沱牌舍得、老白干酒;乳制品行业:看收入——升级红利持续释放,看利润——促销缓解已成趋势;龙头效应愈发凸显。上游成本温和上涨,促销缓慢趋缓,消费升级红利不减,随着未来环保力度的加大,以及政策上对大企业的扶植,龙头企业将不断扩大份额,优势明显。重点推荐:伊利股份;调味品行业:集体性提价+餐饮回暖+品类扩张(并购目的),三轮驱动为调味品行业高增速保驾护航。伴随产品结构升级、居民消费习惯的改变和龙头的区域扩张,行业集中度有望继续提升,龙头公司业绩也会继续维持高速稳健增长。重点推荐:涪陵榨菜、千禾味业、海天味业;休闲健康食品:“消费碎片化”带来“品类多样化”,“健康化需求”带来“高端化产品”。未来休闲食品升级一定是朝着营养更丰富、包装更精美、品牌更知名的方向发展,向“健康化”、“高端化”迈进。重点推荐:绝味食品、桃李面包、好想你。