透景生命事件点评:推出股权激励计划,骨干利益绑定

事件:

    近日,公司公告2017年限制性股票激励计划(草案):①本次激励涉及标的的股票来源为公司向激励对象定向发行的公司A股普通股;②拟授予的限制性股票数量为56.67万股,占本激励计划公告时公司总股本的0.9445%;③涉及的激励对象包括公司(含子公司)高级管理人员、中层管理人员以及核心技术(业务)人员,共计69人;④限制性股票拟授予价格47.67元/股;⑤授予的限制性股票限售期分别为自限制性股票授予登记完成之日起12、24、36个月,每期解除限售的比例分别为30%、30%和40%;⑥解除限售的业绩考核目标为:以2017年业绩为基数,2018-2020年营业收入或扣非后归母净利润增速分别不低于15%/30%/45%。

    投资要点:

    覆盖核心团队,激励人数较多。公司上市前曾设立景人投资,部分核心高管已通过景人投资持有公司股份,本次激励或可看作继景人投资后的激励补充方案。前后两次激励计划涉及对象84人,占公司总人数的36.5%(2016年底公司总人数230人),激励对象人数较多。

    骨干利益绑定,共谋长远发展。公司所在的免疫诊断以及分子诊断行业是技术驱动型、人才驱动型的高景气度、高增速行业,行业增速超过20%,在研发、生产和销售端需投入大量人力资源,以建设核心团队。本次激励计划无论从授予价格(公告前120个交易日股票交易均价的50%)还是业绩考核目标来看,并不能视作股价和业绩的未来指引方向,但是将核心骨干利益和公司利益绑定,以求长远发展。

    维持买入评级。公司是国内为数不多凭借自身研发产品进入三级医院的体外诊断企业,有望凭借技术优势,不断丰富产品种类、拓宽终端客户覆盖数量,预计2017-2019年归母净利润保持30%的高速复合增长。预计公司2017-2019年EPS分别为2.08、2.69和3.54元,公司产品市场空间广阔且竞争对手较少,未来市值有较大提升空间。维持买入评级。

    风险提示:检测项目指导价格下调、市场竞争加剧的风险、员工激励进展的不确定性。