捷捷微电中小盘信息更新报告:股权激励拟落地,进口替代再添力

股权激励拟落地,进口替代再添力,维持“增持”评级,目标价91.8元。公司拟实行限制性股权激励计划,核心员工利益与公司利益的绑定将有助于提高公司核心竞争力和内生增长动力,公司作为国内晶闸管龙头企业,具备自主芯片设计能力,未来将在进口替代进程中占据优势、提高市场份额,维持预测2017-2019年公司净利润分别为1.53、1.91、2.48亿元,EPS分别为1.63、2.04、2.65元,“增持”评级,目标价91.8元。

    股权激励计划拟落地,有助提高核心竞争力和内生增长动力。公司公告拟实行限制性股权激励计划,总量为110.5万股,授予价格36.3元,业绩考核要求为:以2016年业绩为基准,2018-2020年主营业务收入增长分别不低于60%、90%、110%,净利润增长分别不低于35%、60%、80%,三年总体解禁比例为30%:30%:40%。此次公司股权激励计划的激励人数占2016年年底员工总数的17.54%,核心员工利益与公司利益的绑定将有助于提高公司的核心竞争力和内生增长动力,作为国内晶闸管龙头企业,公司掌握自主芯片设计制造能力,在与国际厂商竞争中,更多高性能、高性价比的产品将有助于公司占据优势、提高市场份额,从而在进口替代中持续增长。

    功率半导体进口替代空间大,防护器件开启第二增长点。1)目前国内功率半导体市场仍以国外大型企业为主,进口替代空间大,未来以公司为代表的掌握核心技术的企业有望占据优势、获得持续增长。2)公司进入半导体防护器件后,近三年复合增长率为53.9%,占总收入的比重也提升至2016年的23.9%,已成为公司新的增长点,未来有望保持高增长。

    风险提示:进口替代进度不及预期;新产品研发进度不及预期。