高新兴:中国电信参与中兴物联配售,侧面肯定公司实力

公司2017年12月25日晚公告:

    ①12月8日完成中兴物联资产的过户,变更后持有中兴物联95.5%股权,事项已于12月11日公告;

    ②12月22日完成了换股发行,股份0.44亿,增发价格13.29元,股票已于12月22日上市;

    ③12月25日已完成了配资询价和配售,发行价格13.00元/股,发行规模约3.3亿,发行对象为深圳招银电信股权投资基金,目前股份仍未登记上市。其中发行对象的出资人包括中国电信。

    1、中兴物联物联网模组业务和车联网业务发展趋势优良。

    物联网模组业务近期受到市场的热烈关注。其一,物联网模组是运营商侧物联网落地的基础设施,是未来物联网行业不可或缺的一环。其二,模组产品存在较高设计生产弹性,目前已有模组厂商生产集成SIM卡功能的模组,模组的集成化将为环节带来更大发展空间。其三,按照营收计算,全球物联网模组龙头仍居于海外,然而我国厂商竞争力不弱于海外厂商,市场有向国内转移的趋势。

    行业的快速变化也有利于模组厂商。4G模组价格渐渐下降,更多高速应用可以规模部署;工信部下发《全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》,NB-IoT愈加受到运营商重视,中国移动2018年将补贴20亿元发展NB-IoT终端。随着4G产品成熟度的提升和NB-IoT行业补贴的落地,模组行业市场空间将进一步提升。因此高新兴、日海通讯、小米等诸多厂商均开始布局模组业务。

    中兴物联的物联网模组业务以3G产品出货量为主,同时拥有生产2G、4G模组的能力。公司NB-IoT产品联合MTK推出了满足3GPPR14和中国通信标准化协会的最小尺寸NB-IoT模组ME3616;同时多模模组ME3612顺利完成中国电信入库工作,成为50万模块的独家中标方。未来模组将成为公司重要看点。

    车联网业务。中兴物联是全球最大的4GOBD的提供商,提供从模块到终端的服务能力。产品可向车内乘客提供4GLTEWi-Fi基础服务和车辆实时位置、电子围栏、异常告警等增强型的安全服务,产品已经进入美国AT&T、T-Mobile、欧洲Telia等美、欧、东南亚的全球TOP10运营商采购体系,同时进入意大利OCTO等车联网保险巨头。

    中兴物联其他业务还包括卫星通讯、物联网行业终端组件等。

    中兴物联2017~2019年对赌业绩2.1亿元,预计随着物联网业务和车联网业务的发展,业绩对赌将顺利完成。

    2、发行对象背靠运营商,侧面印证公司实力。

    此次配资发行对象为深圳招银电信股权投资基金,成立时间为2017年2月27日。该基金产品“新趋势股权投资基金”进行了此次投资,“新趋势”的出资人为招银国际金融控股(深圳)有限公司、中国电信股份有限公司和深圳招银电信股权投资基金。

    中国电信在物联网建设方面十分积极,此次投资高新兴印证了上市公司的综合实力。而招银国际金融控股(深圳)有限公司也曾投资中船感知海洋无锡产业基金,在物联网方面有一定投资经验。

    3、投资建议与评级。

    公司经过收购和业务调整,目前已形成模块+应用的物联网产业布局,依托中兴物联的模块产品布局模块,在车联网与智慧交通领域(中兴物联、中兴智联、创联电子)、智慧城市领域(平安事业部、动环监控、国迈科技)等不同领域实现了应用的落地。未来子公司中兴智联汽车电子标识国标下发在即,2018年有望进一步扩大使用范围,为公司创造净利润;而创联电子等其他业务也将有可观增长,公司物联网板块的业务占比将进一步提升。随着公司年底业绩的释放,估值将进一步下移,有望成为A股“模组+应用”布局的核心物联网企业。

    我们预计公司2017~2019年归母净利润将达到4.81亿(备考)、6.11亿和8.75亿元,对应PE32X、25X和18X。目前发股和配资价格接近股价,存在一定安全边际,继续推荐!