永兴特钢:钢铁主业稳定向好发展,涉足新能源两翼齐飞

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王茜 日期:2017-12-26

事件:永兴特钢于2017年12月25日发布公告,公司向深圳证券交易所申请,公司股票将于2017年12月26日开市起复牌。

    公司钢铁主业稳定发展,不锈钢营收占比不断提高。

    公司主要生产高端不锈钢棒、线材。根据公司2017年半年报显示,主营收入中,不锈钢棒材产品占比52.86%,不锈钢线材占比38.67%,其他业务占比8.47%。公司主营不锈钢棒线材产品占比自2015年以来不断提高,说明公司钢铁主业持续向好发展。

    行业准入要求高,利好公司持续盈利。

    随着国家供给侧改革的不断推进,钢铁行业在今年走出低谷开始逐渐回暖。

    2017年1-9月份,公司业绩稳定增长,实现营业总收入29.2亿元,同比增长26.29%;实现净利润2.6亿元,同比增长26.62%。2017年12月22日,公司预告2017年实现归母净利润区间在3.3亿元至3.8亿元。公司产品具有相对较高的壁垒,保证公司在同行业内的竞争优势及稳定的市场。因此,公司具有较强的盈利持续能力。而目前钢铁行业受益于压减过剩产能、打击“地条钢”和环保限产等因素影响,钢铁行业在未来大概率保持基本面良好,因此公司的盈利持续能力或将在现有基础上继续增强。

    积极布局新能源产业,多元化经营增厚业绩。

    公司在重点做优做强特钢业务的同时,也积极在探索金属材料领域的新方向。今年下半年,公司通过增资及发行股份方式购买合纵锂业股权,持有合纵锂业93.66%股权。合纵锂业2015-2017年Q3归母净利润为-871.83万元、-822.30万元、807.2万元,目前合纵锂业实现扭亏为盈,随着合纵锂业逐步达产达效之后,合纵锂业2018-2020年承诺的净利润分别不低于人民币8,000万元、10,080万元、12,000万元。永兴特钢子公司永兴新能源拟在江西省宜丰县投资建设锂电新能源材料项目,项目初步规划年产能3万吨锂电材料,年产能240万吨采矿、选矿项目。一期规划建设年产1万吨电池级碳酸锂,并建设年产能120万吨采矿、选矿项目。一期项目投资约10亿元,预计在2019年实现投产。公司可以借用合纵锂业现有技术,结合宜丰地区丰富理矿资源,达到缩短生产研发投入,降低成本的目的,有利于公司新能源产业链的长期稳定发展。

    投资建议:

    永兴特钢收购合纵锂业之后,在原有钢铁主业稳定运营的基础上,合纵锂业达产之后将会为公司带来明显业绩增长。预计2017-2019年实现(备考)归母净利润3.8亿、4.5亿、5.1亿,对应2017-2019年PE为26.69,22.57,20.04倍,EPS1.06,1.25,1.41元,给予增持评级。

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