高新兴:中兴物联并表在即,中国电信参与配售

事件:

    公司发布公告,收购中兴物联发行股份募集3.3亿元配套资金配售对象确认,认购价格为13元/股,发行数量为2538.46万股。配售对象为深圳招银电信新趋势股权投资基金合伙企业(有限合伙),其中中国电信持有其20%的份额。

    点评:

    收购中兴物联进展顺利,并表将增厚业绩。中兴物联是业内质地优良的物联网模组厂商,2016年营业收入5.82亿元,归母净利润0.42亿元,高新兴收购中兴物联,2017年-2019年业绩承诺为三年归母净利润合计超过2.1亿元,彰显了公司对未来业绩发展的信心。

    物联网产业爆发前夕,模组厂商受益确定性强。目前物联网产业仍处发展早期阶段,下游应用多集中于共享单车、智能抄表、智能家居等行业,应用层尚未完全释放。而国家对于物联网产业高度重视,工信部发文通知到2017年末,我国NB-IoT基站规模要达到40万个,NB-IoT的连接总数要超过2000万;到2020年,NB-IoT基站规模达到150万个,NB-IoT的连接总数超过6亿,实现对于全国的普遍覆盖。运营商也积极响应号召推出大额模组补贴,加速推进物联网产业落地,物联网有望迎来规模爆发。

    中兴物联产品利润较高,客户粘性强。中兴物联模组毛利率在同业内处于较高水平,产品以4G和NB-IoT模块为主,稳定性较好,并在车联网有良好的布局;继中标中国电信“宇宙第一标”后,中国电信再度参股此次重组,证明公司和运营商以及客户保持了良好的粘性,为未来业务推进打下坚实基础。

    盈利预测及投资建议:预计收购完成后公司2017年-2019年净利润分别为4.21亿、6.20亿、7.99亿元,EPS分别为0.38、0.53、0.68元,当前股价对应动态PE为35倍、25倍、19倍,我们看好公司在物联网产业大发展趋势下的发展前景,给予“买入”评级。

    风险提示:商誉减值的风险;收购标的业绩不及预期。