苏州科达:股权激励解锁条件三年三倍,长期高增长可期

一、事件概述

    12月18日晚,公司发布2017年限制性股权激励计划草案,拟授予限制性股票数量为771.13万股,约占公司总股本的3.08%。

    二、分析与判断

    解锁条件对应2018~2020年业绩成倍增长,增速与估值优势明显

    此次授予限制性股票对象含高级管理人员4人和核心技术(业务)人员847人。业绩考核目标为2018~2020年的扣非后净利润增速(以2016年净利润为基数)不低于100%、150%和200%。

    以2016年扣非净利润1.67亿计算,若考核目标达成,不考虑非经常性损益,则2018~2020年扣非净利润不低于3.34、4.18和5.01亿元,对应PE分别为25X、20X和17X,远低于行业2018年35X平均估值水平(按一致性预测计算)。

    按公司对2017年业绩指引下限(约2.3亿净利润)计算,2018~2020年增速约为45%、25%和20%,PEG小于1且比安防行业20%左右的增速也有明显优势。

    另外,此次激励计划覆盖核心技术人员广泛,授予价格17.10元/股,有利于提升人才的长期吸引力。

    海燕系统升级多地上线,智能安防领域高景气度仍将持续

    公司在AI+安防领域推进顺利。根据公司官方公众号消息,今年4月苏州上线海燕车辆二次分析系统智能安防产品后,系统已完成三个主版本的升级,近期3.3版本又将发布。其中,开车打电话和不系安全带的识别率提升至95%和98%。作为AI落地最为成熟的领域,安防产业仍将保持较长时期的高景气度。海燕系统在全国多地上线,智能安防将为公司业绩增长贡献主要力量。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2017~2019年EPS分别为0.97、1.39和1.78元,当前股价对应的PE分别为35X、24X和19X。公司未来整体估值水平低于行业平均水平,且增速高于安防行业平均增速,基于智能安防行业景气度持续及公司在智能安防领域居于行业前列,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    股权激励推进不及预期;竞争格局恶化。