煤炭开采行业重大行业事件点评报告:多重利好带动煤炭股涨幅居前,双焦基本面持续向好

事件描述:2017年12月18-19日,中信煤炭板块上涨4%,其中主要双焦标的包括潞安环能(15.74%)、山西焦化(9.64%)、西山煤电(9.50%)以及陕西黑猫(7.90%)均出现大涨。

    1.多重利好涌现,煤炭股涨幅居前

    12月18-19日,煤炭板块尤其是双焦标的出现较大幅度上涨,主要受以下几个因素影响:首先山西省部分焦化企业召开保民生用气会议,原则上允许环保达标企业满产;其次,复产后钢铁复工需求爆发带动焦煤补库,补库预期叠加焦炭复产刺激,双焦主力期货合约出现大涨,带动股票出现较大涨幅;最后,澳洲焦煤因北昆士兰运煤船大量压港,带动澳洲煤价格出现上涨,对国内焦煤价格的价格起到提振作用。

    2.双焦股行情回顾:与钢铁股走势一致性较高

    年初至今,焦煤、焦炭股走势与钢铁股一致性较高。12月初至今,板块下行。受资管新规及利率上行的影响,悲观预期逐渐发酵,叠加美国减税政策影响,大盘出现较大幅度下调,钢铁股及双焦股作为高贝塔品种,下调幅度较大。

    3.双焦基本面分析

    焦煤、焦炭同处煤焦钢产业链,产业链利润分配对于双焦的价格和利润影响重大。从9月至今,钢铁行业利润始终处于高位,而双焦随着供需格局的改善,产业链利润重筑使价格相继走出了先下跌再底部反弹的趋势。当前双焦基本面良好,在不发生大的外部政策变化的情况下,随着供需紧平衡局面的维持,双焦价格有望继续上涨,利润将继续维持高位。但短期内若焦化行业出现大规模复产的情况,焦炭供需格局恶化将使焦炭价格面临较大下行风险;而焦煤价格将因短期需求集中爆发使价格出现短期内的大幅上行。

    4.投资建议:

    根据我们之前的分析,目前焦煤和焦炭的供需格局良好,且基本面景气度的进一步提升有望带动双焦价格继续上涨。价格上涨将有效提升煤焦企业尤其是优质煤焦企业的业绩,具有一定延续性的业绩超预期将充分利好煤焦股行情,且目前煤炭股尤其是优质焦煤股估值较低,主要A股煤炭上市公司PE(17E)基本维持在20倍以下,业绩优良的优质焦煤股潞安环能(13倍)和西山煤电(16倍)估值均较低。但考虑到煤炭股是高贝塔的品种,对于宏观经济预期和大盘波动较为敏感,仍建议择时布局。我们看好目前焦煤、焦炭行业良好的供需格局和不断上移的价格中枢,建议关注业绩优良的优质焦煤标的潞安环能、西山煤电和平煤股份。

    风险提示:宏观经济下行风险,价格大幅下跌,需求低于预期。