机械行业2018年年度投资策略报告:抓龙头抢二线,看成长等反弹

回顾2017:周期反转盈利修复,个股分化明显。受周期反转和下游行业回暖带动,2017年前三季度行业营业收入合计为7753.41亿元,同比增长了25.29%;同期归母净利润为415.95亿元,同比增长71.70%。机械行业2017年行情显著分化,截止2017年12月18日,中信机械指数市场表现为-12.79%,跑输了沪深300指数33.19个百分点,在29个行业大类中位列第25位。但龙头公司股价强势,行业龙头指数仅跑输沪深300指数4.64个百分点。

    行业估值大幅修复,龙头公司估值优势明显。随着行业盈利修复,板块PE(整体法,TTM)从年初的超过100倍修复到目前59倍,龙头公司估值已经下降至32倍。从行情表现来看,周期复苏(工程机械、集装箱、矿山冶金机械等)和政策反转(核电、轨交等)板块龙头较为强势,隐形冠军(杰克股份、弘亚数控、伊之密、浙江鼎力)及成长板块(锂电、半导体)优质个股表现抢眼。展望2018年,我们重点看好以下领域的投资机遇:

    高端制造龙头业绩弹性及二线龙头估值优势。2017年上游原材料大幅涨价和周期下行阶段的历史包袱一定程度影响机械行业的业绩释放。展望2018年,我们看好周期性行业需求复苏的持续性,成本和费用压制因素减弱,产能利用率上升有望为行业龙头提供较大利润弹性。同时,二线龙头配置价值开始凸显,业绩反转的滞涨品牌值得重点关注。重点推荐工程机械、集装箱、矿山冶金机械、纺织机械、油气装备龙头。

    利基市场隐形冠军,市场份额提升确定性强。随着中国经济增速换挡,粗放增长方式难以持续,机械行业中低端过剩产能将逐步市场化出清,真正具备竞争优势的利基市场龙头产能、渠道、研发技术优势将日益凸显,有望显著提升自身市场份额。我们认为,未来中国将涌现一批具备先进制造基因的隐形冠军,低门槛的传统制造业过剩产能淘汰,优质公司市占率提升将是相当长一段时期内的行业逻辑。关注杰克股份、银龙股份、伊之密、弘亚数控。

    代表未来发展趋势的真成长行业。新能源汽车、面板、半导体行业均是具备战略意义的产业升级方向,行业空间较大且具备国产化替代逻辑。对于新兴产业而言,机械设备初置将提供较大投资机遇,高端设备国产化替代和行业高增速也有助于提升行业整体估值,我们重点推荐锂电设备、面板相关设备、半导体设备的投资机遇。重点关注精测电子、联得装备、晶盛机电。推荐标的:三一重工、恒立液压、中国中车、中集集团、陕鼓动力、精测电子、杰克股份、杰瑞股份、厚普集团、郑煤机、先导智能,关注卓郎智能、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密。