家家悦:受让青岛维客商业连锁有限公司51%股权并增资,收购青岛维客51%,加速省内扩张步伐

收购青岛本地知名零售品牌维客51%股权:

    12月13日,公司公告拟以自有资金34,437万元受让经营连锁超市业务的青岛维客商业连锁有限公司51%股权(含拟注入的两处物业,一处是常温物流中心,一处是生鲜加工物流中心),注入后公司与维客集团还将按持股比例向维客商业连锁共同增资15,500万元。

    收购维客将加速完善公司网络布局:

    维客集团是青岛市的知名商业企业集团,经营领域包括百货店、地铁商业、连锁超市等。在青岛从事超市连锁经营十年以上,拥有9处超市门店,现有门店的商圈位置较好,门店业绩具有较大的提升空间,在青岛连锁零售行业中居于前列。维客在青岛拥有完善的常温物流、生鲜物流加工中心设施两处物流。本次维客集团注入9处超市门店和两处物流配送中心与公司进行战略合作,符合双方的发展战略,将形成良好的供应链协同效应,短时间内完善公司网络布局,增强公司在青岛地区的供应链优势,有利于公司加速在青岛的连锁网络布局。

    上市一周年之际公告收购彰显公司坚决扩张态度

    公司在上市一周年之际公布收购公告,也凸显了公司坚决积极扩张的心态。公司表示此次交易完成后,公司将通过整合、共享上市公司的采购优势及维客商业连锁的物流资源,打造青岛地区更强的供应链优势,提升青岛地区所有门店的营业收入、盈利能力和竞争能力,支撑门店的快速拓展;同时发挥生鲜加工中心的优势,为食堂、酒店等餐饮企业提供食材配送服务,打造社会化的供应链平台。

    积极扩张门店,计划未来两年完成省内覆盖

    公司借助山东胶州地理优势,生鲜基地直供,基本形成覆盖山东全省的2.5小时配到到店一体化物流网络,从生鲜角度下手应对电商对超市业务冲击。公司计划未来两年实现山东省内覆盖:一、不断巩固加强威海、烟台东部地区优势地位;二、扩展西部覆盖率,向青岛、济南等城市扩张,未来两年实现全省覆盖,进一步提升供应链效率优势。

    公司2017年计划开店73家,前三季度公司开店44家,关店21家,截止三季度门店数量654家。从公司前三季业绩表现来看,公司规模扩大收入提升,管控效率提升归母净利同比持续走高。此次收购完成短期内快速提升门店数量,提高收入增速。维客17年上半年收入4.03亿,亏损629万元(受限供应链,内部管控等),占公司上半年收入7%。18年公司计划开店100家(不包好维客计划开店数量)。

    看好公司合作人制度提质增效,收购坚定公司加速开店拓张步伐

    公司在33家门店推行合伙人制度,完善了激励机制,提高了企业的运行效率,后续将由试点向全部门店推荐,进一步提高公司整体绩效。公司省内扩张步伐开启,我们预计快速扩张期公司收入有望提速,成本费用相应增加,净利表现有待未来省内布局完善后表现。预计公司17/18/19EPS分别为0.66/0.77/0.89。对应PE32/27/25,我们上调评级,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:公司经营区域过于集中,公司省内扩张进度和整合不理想。