生物股份:猪用O、A二价苗获批,为公司业绩更添助力

事件:2017年12月20日,公司公告经农业部审查,批准金宇生物技术股份有限公司全资子公司金宇保灵生物药品有限公司与其他单位联合申报的猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株)为新兽药,并核发了《新兽药注册证书》。

    先发优势助力公司业绩腾飞。该款疫苗为国内首个猪口蹄疫0、A型二价灭活疫苗,研制单位分别为中国兰兽所、中农威特、金宇保灵、申联生物四家企业。疫苗免疫周期为6个月,单猪注射量为2ml。我们认为该款疫苗的成功获批将有效的提升公司口蹄疫疫苗产品的市场竞争力。鉴于其为国际上首款猪用OA二价苗,先发优势将助力公司业绩迅速增长。

    受益行业调整,公司业绩稳步提升。近年来环保政策密集出台,生猪存栏量仍维持较低水平。但与此同时,环保政策的推行也使得国内散户养殖户大幅度退出,国内大规模养殖场比例迅速提升,对市场苗的需求快速上升。我们预计2019年内市场苗的市场规模将达到42.4亿元,公司猪用疫苗业务业绩将呈快速增长态势。同时,2017年7月公司成功竞拍辽宁益康,辽宁益康于今年上半年获批生产H7N9禽流感疫苗,全国共有7家企业获批生产该类禽流感疫苗。从H5到H5+H7,有生产资质的企业数量由11家下调至7家,行业壁垒进一步提升。从目前已公布的各地方省份的中标情况来看,中标价皆在0.13-0.18元/头份区间内,相比起往年中标价至少存在30%以上的提升空间。我们认为随着后续全国各个省份招标展开,H5+H7禽流感疫苗将进一步增厚公司业绩。

    产品布局多元化。公司在继续保持口蹄疫市场苗销售快速增长的同时,亚单位猪圆环病毒疫苗的工艺升级和优异品质驱动销量大幅增加。另外,BVD+IBR二联灭活疫苗的市场推广工作积极开展,口蹄疫猪OA双价苗和布鲁氏杆菌疫苗(REV1株)的产品注册和复合试验工作也在快速推进,公司产品多元化格局逐渐形成,增强了公司未来的盈利能力。

    盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.39元、1.82元,对应PE分别为31倍、22倍和17倍。参考行业估值均值,给予2018年25倍PE,目标价34.75元,维持“买入”评级。