亚太股份:参与设立国汽研究院,前瞻技术创新

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:于特,白宇,岳清慧 日期:2017-12-21

事件:

    公司5,000万元出资参与设立国汽智能网联汽车研究院有限公司,国汽研究院为工信部等支持的国家级创新中心。

    点评:

    (1)公司是国内上市公司在智能驾驶领域布局最全面的公司,在毫米波雷达、摄像头等传感器,芯片,ESC执行器等领域均有布局。且积极与各大主机厂进行战略合作,业务取得实质进展,未来将继续积极推进业务进展。

    (2)此次参与设立工信部主导的国汽研究院,未来有望在技术创新,标准制定,推广政策,技术成果转化转让等方面占得先机,保持领先优势。

    (3)公司传统主营业务发展稳定。公司目前主要产品包括盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、汽车电子控制系统等,公司通过大规模的技术改造及对外投资、合作(合营),调整了产品结构,扩大了生产能力,进一步提高了公司的市场竞争力。

    (4)客户结构改善提升长期成长性。客户结构得到明显改善,产品逐步获得优质客户认可。今年来自一汽大众的收入有显著增加,已经进入其全球供货平台体系,随着合作的深入,未来有望获得更多高端车型订单;另外,与广汽等整车合作频繁,成立合资公司等。主要用户有一汽—大众、一汽轿车、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、东风汽车、神龙汽车、东风日产、郑州日产、北汽集团、江铃汽车、奇瑞汽车、长安汽车、江淮汽车、华晨金杯等。

    (5)盈利预测。我们预计公司2017年、2018年归母净利润分别为1.36亿、1.51亿,对应估值57X、51X。

    (6)风险提示。下游整车行业增速下滑;智能驾驶和轮毂电机新业务进展不及预期。

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