伊利股份:“植选”豆奶推出市场,伊利大健康战略持续推进

点评:非奶业务推出,向大健康企业迈进。

    1.豆奶市场培育基本成熟,介入时间佳。

    同牛奶相比,豆奶更适合中国人的体质,豆奶市场的发展也经历了很长的一段时间。根据euromonitor数据显示2017年,我国豆奶规模已达90亿规模,并且近5年的复合增长率超10%。目前,在早餐市场,选择豆浆豆奶的消费者占比近4成,为牛奶的两倍。豆奶品类在仅有700万人口的香港便创造了17亿的销售量,相比之下,中国内地人口达13亿,则意味着豆奶产业将迎来千亿级别的消费市场。近年来,各大企业纷纷看重这块市场的巨大潜力,纷纷推出自己的豆奶产品,例如达利食品的“豆本豆”,科迪的小白袋豆奶等。期望能够率先抢占豆奶市场。相较来看,此次伊利推出的豆奶的节奏并不快,这款产品经过了伊利两年多的研发与打造,以期在一推出就抓住市场。

    2.品牌+渠道两大优势共同推进。

    伊利已经发展成为我国乳制品的龙头,凭借其品牌力与深耕多年的强大渠道能力以及强大的营销能力等,伊利进入豆奶行业有着独特的先天优势。

    我们认为伊利的豆奶产品与伊利其他乳品可以形成品牌与渠道上的协同,推出豆奶产品并不需要伊利过多的增加对渠道的投入,在现有的渠道下面推出自己的豆奶产品,两大系列产品相互作用,有助于减少成本。

    3.增加新品类,持续向大健康企业迈进。

    此次豆奶产品的推出,预示着伊利正式推出自己的非奶业务,在走向大健康企业的路途上又踏出了重要的一步。伊利始终坚持大健康战略不动摇,持续的品类开发与新品创新助力伊利进一步向全球巨头达能靠拢。并且相较于发展到一定体量的达能,伊利的弹性与增长空间明显更大。

    盈利预测。

    由于新产品的推出需要一个培育期与发展的空间,但看好豆奶业务的发展,因此此次我们略上调盈利预测,上调17/18/19年EPS盈利预测至1.07、1.35和1.6元,给予30X估值,目标价40.5元。