农药行业专题报告:开工率维持高位,草甘膦与甘氨酸价格小幅回落

类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞,李皓 日期:2017-12-19

我们统计的国内草甘膦行业装置数量为19套,总产能70.2万吨。

    草甘膦行业开工率追踪:2017年11月,草甘膦行业平均开工率70.6%(-2.6ppt.,月环比,下同),TTM开工率68.3%(-0.4ppt.)。大厂(产能在5万吨及以上的企业)开工率72.6%(-3.8ppt.),TTM开工率降低至72.4%(-0.5ppt.);小厂开工率61.8%(+2.3ppt.),TTM开工率小幅下降至51.2%(-0.1ppt.)。

    草甘膦10月均价环比上升。目前草甘膦价格为28500元/吨(95%原粉华东地区价格),相对上月下跌500元/吨,主要原因为临近年末,部分贸易商开始清理库存所致。甘氨酸价格增加至16000元/吨,IDAN价格增加1000元/吨至13000元/吨,此外,黄磷价格维持高位,草甘膦企业生产成本维持高位。另一方面,随着草甘膦步入消费旺季,草甘膦月均价触底反弹,2017年11月草甘膦华东市场均价为28733元/吨,相比上年同期增加33.0%,月均价环比上涨7.0%。

    草甘膦装置的退出及行业开工率的变化正在复刻。草甘膦行业洗牌进展顺利,供求关系正在发生逆转,价格反弹时产能不会大规模释放,开工率提升将是主要的供给增量。而小厂出货量及开工率的波动性,是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。当小厂TTM开工率见顶时,也就预示着产品价格见顶。在此之前,草甘膦价格可能会因为淡季因素或者事件性影响(比如甘氨酸环保放松)而回落,但不改上行趋势,坚定看好2017。未来我们将重点跟踪行业TTM开工率的变化以及大厂小厂TTM开工率的变化。

    风险因素:转基因作物种植面积增速不达预期;小厂开工率迅速提升;天气因素。

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