上海石化:低油价炼油收益丰厚,四季度库存收益助业绩提升

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星 日期:2017-12-18

原油价格80美元/桶以下、成品油升级加价,炼油业绩丰厚

    以成品油发改委最高零售指导价/中石化炼厂交付销售公司价格、OPEC一揽子原油价格、中石化炼油汽柴比、汽柴油产量占比为权重,计算汽柴油与原油价差,数据显示高油价下价差较小、而自2014年原油价格下探以来,汽柴油-原油价差中枢上移。我们认为一方面成品油定价机制在国际原油价格80美元/桶以下,不减扣加工利润,另一方面国内成品油品质升级,成品油定价提升。因此低油价下有助提升公司炼油部门业绩,公司盈利能力处于近年较高位置。

    四季度库存收益助力业绩提升

    6月中下旬以来,国际原油价格上升通道,WTI原油由6月21日的42.05美元/桶上涨至11月27日的59美元/桶的高点。加工原料成本以装船日计,考虑到船运、清关、输油所带来的采购周期偏差,公司炼油部门可享低油价所带来的库存收益。2018年新增进口原油使用权配额增速继续放缓,伴随出口增长,国内成品油市场环境或改善;后期国六油品推进加速,预计未来成品油亦将会升级加价。

    此外,低油价背景下石油化工品盈利能力良好。近期环保以及船货延后影响,国内聚乙烯库存偏低,聚乙烯市场货源较紧,产品价格处于高位,亦有助于公司塑料事业部门以及赛科石化提高业绩。

    预计2017~2019年公司实现归母净利63.83、66.74和67.12亿元,EPS分别为0.59、0.62和0.62元/股,对应当前股价,PE分别为10.98、10.50和10.44X,鉴于低油价背景下炼油景气延续,首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示

    国际原油价格大幅波动的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600688 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 买入 -- 研报
西山煤电 买入 8.76 研报
安科生物 买入 18.00 研报
荣盛发展 中性 -- 研报
招商蛇口 中性 -- 研报
万科A 中性 -- 研报
保利地产 中性 -- 研报
华夏幸福 中性 -- 研报
旗滨集团 持有 -- 研报
紫金矿业 买入 -- 研报
恒立液压 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
高能环境 0 0 研报
绿茵生态 0 0 研报
龙马环卫 0 0 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
联美控股 0 0 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
云海金属 0.20 0.22 研报
紫金矿业 0.35 0.28 研报
南山铝业 0.57 0.55 研报
宝钛股份 0.22 0.24 研报
江西铜业 2.08 1.72 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 33 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
隆基股份 30 买入 持有
三一重工 29 持有 中性
伊利股份 29 持有 买入
华泰证券 29 持有 中性
万科A 29 买入 中性
五粮液 29 持有 持有
中信证券 28 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
上汽集团 27 持有 买入
泸州老窖 27 持有 持有
美的集团 26 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
华能国际 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 574 86 304
汽车制造 542 35 303
金融行业 478 28 211
建筑建材 454 52 211
电子器件 393 54 224
钢铁行业 393 28 170
化工行业 382 60 108
生物制药 342 51 172
机械行业 336 41 130
家电行业 303 12 120
房地产 294 30 207
酿酒行业 271 16 105
煤炭行业 267 24 101
电力行业 236 31 73
交通运输 207 26 107
服装鞋类 207 20 109
酒店旅游 197 21 65