航空运输行业:关于航空客运价格若进一步市场化的测算及南方航空11月数据点评,持续看好航空行业

1.南航公布11月数据,淡季实现客座率同比提升3个百分点

    11月,南航ASK同比增速11.1%,其中国内9.7%,国际14.7%,RPK增速15.37%,其中国内14.59%,国际17.08%,

    客座率82.31%,同比提升3.03个百分点,其中国内提升3.55个百分点至83.2%,国际提升1.6个百分点至80.4%。客座率涨幅超过全年累计涨幅(全年累计客座率82.2%,提升1.67个百分点)。

    淡季实现客座率水平的较大提升,尤其是需求增速保持快速增长,我们认为11月需求或来自两方面:

    其一是10月的需求后移;

    其二是行业供给整体发生了收紧的迹象,需求在向大航空公司集中

    2.航空客运价格市场化进一步推进是大势所趋

    1)客运价格市场化路径:

    a)2014年,放开货运及部分民航客运价格(101条相邻省份之间与地面主要交通运输方式形成竞争的短途航线旅客票价)

    b)2015年,民航局下发《关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》,主要目标为“到2017年,民航竞争性环节运输价格和收费基本放开。到2020年,市场决定价格机制基本完善,科学、规范、透明的价格监管体系基本建立。”

    c)2016年11月,进一步放开客运价格:

    800公里以下航线、800公里以上与高铁动车组列车形成竞争航线旅客运输票价交由航空公司依法自主制定。

    2)市场化调节价航线现状:

    根据民航局最新发布的航线目录,目前共有724条(2017年6月)市场调节价航线,占总航线数目比重约30%。

    针对市场调节价航线,航空公司每个航季上调国内航线旅客运输基准票价不得超过10条航线,每条航线每航季基准票价上调幅度不得超过10%。

    通常以北京-杭州航线为例,目前其已实行了市场调节价,经济舱全价票为2200元,而京沪航线(与京杭里程接近)经济舱全价票为1240元。

    3)黄金航线一旦放开的弹性测算:

    核心黄金航线提高基准票价,才能为航空公司带来利润贡献。我们针对旅客运输量(2015年)排名前20的航线做票价弹性测算。

    前20条航线合计收入水平:国航约192亿、南航约165亿,东航约191亿,分别占其2016年收入的17%,14%及19%。