迪安诊断:出售杭州意峥部分股权,助力博圣生物IPO进程

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2017-12-15

事件:公司公告约定以2.925亿元向上海豪园出售子公司杭州意峥65%股权,其中杭州意峥持有博圣生物15%股权。

    出售资产旨在加快推动参股子公司博圣生物IPO上市进程。杭州意峥为公司全资子公司,本次交易前,公司直接持有博圣生物20%股权,通过杭州意峥间接持有博圣生物15%股权,为了满足证监会对于博圣生物IPO审核的相关要求,公司拟通过转让杭州意峥股权方式,进一步降低相关发行审核风险,助力博圣生物顺利上市。根据公司公告,本次交易完成后,公司获得处置收益大约在9000万元,对公司业绩带来积极贡献。

    迪安诊断已成为医学诊断整体化服务平台龙头企业。公司已经从第三方检测企业成功转型成为诊断综合服务供应商,业务模式包含渠道代理、外包、合作共建、精准中心四种,可以为医院检验科提供完整的综合解决方案;同时,公司已经成功搭建了行业领先的临床质谱平台和NGS平台,进一步完善和提高特检服务能力,尤其是在质谱领域,公司参股由国际质谱专家刘华芬教授领衔的凯莱谱,并于2017年11月牵手国际巨头丹纳赫旗下质谱龙头企业SCIEX,共同开发国内质谱市场,有望在国内质谱领域弯道超车。

    盈利预测与估值:不考虑公司定增及定增项目收购带来的摊薄和收益,同时不考虑本次处置杭州意峥获得的投资收益,我们预计2017-2019年公司收入53.73、67.92、84.59亿元,同比增长40.52%、26.39%、24.56%,归母净利润3.53、4.78、6.46亿元,同比增长34.50%、35.14%、35.18%,对应EPS为0.64、0.87、1.17,目前公司股价对应2017年39倍PE,2018年29倍PE,经历过去三年布局期,公司在检验科的服务能力大幅提升,实验室布局逐步进入收获期,整体盈利能力持续提高,我们预计公司未来三年业绩将维持持续快速增长,同时考虑到公司不断提高的技术和服务壁垒,我们认为公司2018年合理估值范围在35-40倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:实验室盈利时间不确定风险,非公开发行风险,应收账款管理风险,处置资产存在不确定风险。

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