2018年电子行业年度策略报告:转型升级创新迭起,产业转移孕育新机

行情回顾:2017年A股电子指数整体呈现上升趋势,截止12月08日申万电子指数上涨16.55%,同期沪深300指数上涨20.95%,跑输沪深300指数4.40个百分点。同期美国电子板块上涨37.29%,跑赢纳斯达克指数10.73个百分点;台湾电子板块上涨17.79%,跑赢MSCI台湾指数5.64个百分点,可见除A股外,全球电子板块走势均领先于市场水平。随着我国“中国制造2025”和“互联网+”战略的不断深入推进,电子行业景气度将持续高企,我们继续看好电子板块未来的表现。

    转型再造:老树新花,积极转型焕发新生:2016年全球乘用车产量为7210.54万台(YOY5.17%),其中,中国乘用车占全球产量比重为33.87%。根据LEDinside预测,2017年全球乘用车产量将达到8570万辆,至2025年成长至1.033亿辆,年复合成长率为2%。在传统车灯智能化升级催化下,LED车灯市场增速将高于汽车行业整体增速。2016年国内LED车灯的总体装配率约为16%,2020年该比例将提升至约60%,受惠于LED车灯渗透率持续提升,国内车灯市场规模2020年有望达566亿元,未来四年复合增速达60%,国内LED车灯企业积极参与车灯智能化升级盛宴,有望畅享LED车灯渗透率提升带来的车用市场红利。

    创新迭代:AMOLED屏炙手可热,双玻璃成趋势:目前,消费电子产品进入存量博弈阶段,手机出货量增速放缓至10%以下,聚焦市场新应用、新功能将是消费电子的未来主要发展方向:1)显示领域,对比AMOLED与TFT-LCD的特性,AMOLED在厚度与可挠性上有明显优势,同时柔性显示增加了应用场景,从材料、设备到面板厂商等相关产业链均有较大机会;2)玻璃后盖+无线充电的兴起,2011年无线充电逐渐在消费电子类产品开始商用,而苹果iPhone X的搭载也会带动其他品牌快速跟进,未来无线充电将呈现广阔市场空间,预计2019年无线充电接收端市场规模将达到26.91亿美元。另外,5G等新型传输方式的临近,智能手机的天线结构将比4G更为复杂,现有的天线布局结构无法满足5G的需求,同时无线频段越来越复杂,金属机壳屏蔽成为重大瓶颈,改而采用非金属材质成为重要趋势。

    产业转移:国际大厂退出,国内厂商迎良机:由于产业链配套、劳动力和运输成本等原因,全球元器件制造、LED封装等产业由西方发达国家向国内转移。目前,国内半导体消费占全球比重达到50%以上,政策叠加进一步刺激上游元器件厂商国内建厂。被动元器件领域,日系大厂TDK等逐渐退出中低端市场,国内厂商在供应链中抢占市场份额,收获时代红利;另外,LED产业国内扩产明显,国际厂商在成本竞争上难以敌过国内厂商,国际厂商开始扩大委外代工。因此很多国际大厂开始慢慢把订单转移到中国生产。中国厂商在当前趋势下,有望取得市场主导地位。

    投资建议:我们认为2018年电子行业整体结构性景气依旧,全球电子终端消费市场在总量需求下滑无法避免的情况下,聚焦市场新技术应用将是电子行业的未来主要发展方向。LED车灯领域,我们推荐全产业链布局车灯产业的鸿利智汇,建议关注参股迅驰车业的瑞丰光电,推荐与京东等行业巨头合作的奋达科技;显示新技术领域,我们推荐AMOLED驱动芯片领先企业中颖电子,消费性电子新材料龙头蓝思科技,进入无线充电收益红利期的信维通信,建议关注多产品全方位布局的立讯精密;被动元器件领域,建议关注电感行业龙头,布局新产品线的顺络电子。

    风险提示:技术开发的风险;市场需求不及预期;新技术替代风险;行业竞争加剧。