英威腾:十五年砥砺奋进,四大业务助腾飞

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2017-12-14

聚焦四大主营业务,协同效应逐步显现

    公司通过多次兼并收购,业务整合,目前已实现对工业自动化、轨道交通、新能源汽车和电源四大板块的战略布局。通过横向和纵向拓展,培育机器人、智能制造、工业物联网及新能源等相关业务,是国内为数不多的产品线最丰富的领军企业之一。

    工控业务技术实力雄厚,行业复苏引领持续高增长

    工控行业复苏维持高景气,至少可延续至未来两年。公司是国内通用变频器的领导者,下游煤炭等行业回暖带动毛利率较高的中压变频器销量回升,技术实力较强,成功中标俄罗斯石油低温钻机系统,低压变频保持国内一流,与汇川旗鼓相当。与旗下上海御能具有互补性,伺服业务17年扭亏为赢,未来具备高成长性。公司工控业务高增长仍将持续。

    轨交业务破冰获首单,借技术+区位优势进入高速发展轨道

    未来我国轨交车辆加密带来超百亿市场,牵引系统高毛利将维持在40%左右,公司牵引系统具备100%自主知识产权,是继中车集团后第二家具有全自主研发能力的轨交牵引系统供应商,为珠三角唯一轨交牵引系统企业,技术与区位优势明显。广深地区轨交发展迅速,预计公司明年将再获大单,为公司业绩提供有力支撑。

    专用车与客车电控发力,进入宇通客车电控供应链

    公司为国内电控的生产企业,通过收购完善新能源汽车电控产业链,位列国内新能源汽车电控前七名。考虑到明年补贴退坡将带来的新能源汽车电控降价,相关产品毛利率降幅较大,在这种情况下,起步最晚、电控业务营收最低的公司将具有较强的追赶效应,“以量补价”效应将显现。公司当前为宇通客车第二家合格供应商,替代空间巨大。

    电源业务转向整体机房解决方案供应商

    IDC市场规模不断扩大,带动大功率UPS市场需求持续提升。公司是国内领先的高端电源解决方案供应商及数据中心基础设备整体解决方案供应商,电源模块化产品销售量位居国内第二。随着数据中心市场规模的快速扩张,预计电源业务未来三年复合增速在35%以上。

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