涪陵电力:新签12亿配网节能订单,国网节能龙头崛起

1.新签12亿元配网节能新订单,后期业绩增长确定无虞。公司新增长沙、鄱阳、河南二期三个配网节能订单,合同额总计12.17亿元。保守测算(按15%利润率),三个项目可新增2282万元/年净利润,为后续业绩增长提供强力支撑。

    2.母公司国网综合能源服务龙头地位确立。国家电网明确将综合能源服务作为第二主业,培育新的利润增长点,2020综合能源服务力争实现营业收入600亿元左右。母公司国网节能是综合能源服务龙头,预计借国家电网战略调整收获更多订单。四、背靠国家电网3.4万亿资产,业绩增长具有源头活水。

    3.多个因素支撑,公司业绩具有持续性。国家电网旗下资产规模3.4万亿元,可以为公司节能业务提供强有力的支撑;在电力需求侧管理要求下,配网节能空间巨大,短期内没有天花板;国家电网明确做大综合能源服务,除配网节能外,主网节能、用户节能改造、清洁能源开发等项目具有极强的业务延展性。

    4.投资建议:基于已投产项目业绩释放、新增订单的确定性,公司业绩增长具有较强的持续性和稳定性。测算2017年公司净利润2.38亿元,2018年净利润3.15亿元,扣非净利增长60%、25%,对应EPS分别为1.49、1.97,对应当前股价PE分别为25、19,维持强推评级。

    5.风险提示:新增配网节能项目建设工期延长、国家电网配网投资低于预期、新增订单低于预期、国家电网战略调整等。