煤炭开采行业周报:长协收官动力煤价趋稳,双焦基本面稳定向好

1.上周板块涨幅排名倒数第2,双焦期货价格大跌,流动性趋紧带动市场风险偏好降温。

    上周煤炭行业指数下跌4.24%,排名倒数第2,跑输沪深300指数4.37个百分点。上周二央行领导提出尽快恢复货币政策正常化,市场对于流动性趋紧和加息的担忧加剧,叠加半岛局势紧张提升市场避险情绪,引发市场风险偏好降温,煤炭股作为高风险偏好品种,周内出现较大跌幅。流动性趋紧、利率上行,叠加外盘转弱,使上周双焦期货价格出现大幅回调,焦煤和焦炭主力合约收盘价分别为1265.5元/吨和2005.5元/吨,周环比分别大跌9.80%和7.47%,2.行业基本面情况依然较好,焦炭价格继续调涨。

    环渤海动力煤指数趋稳,港口动力煤价格维持高位;目前进入动力煤消费旺季,电厂日耗煤量维持高位,四大港库存走低,周环比下降4.77%,对动力煤价格构成支撑;钢厂焦炭库存继续走低,钢厂补库需求对焦炭价格形成提振效应,焦炭价格继续调涨;焦炭价格上涨对焦煤提供支撑,焦煤价格稳中有升。

    本周观点:1.煤焦钢产业链。(1)焦煤方面,目前山西等炼焦煤主产地供应尤其是优质主焦煤仍然偏紧;下游焦钢限产影响逐步消化,补库积极性提高带动焦煤需求转好;目前焦炭价格上涨使焦企转亏为盈,焦煤价格下行压力变小,预计焦煤价格将维持稳中有升状态。(2)焦炭方面,目前钢企补库热情较高,焦企提价预期使部分焦企出现惜售情况,钢厂到货量一般,叠加钢厂库存继续走低,钢企补库意愿较高;山西临汾、吕梁、晋中等焦炭主产地限产严格,焦企开工率提升受到限制,焦企利润提升带来的边际供给增量有限,尤其低硫优质焦供给仍偏紧;目前钢企利润仍然维持在高位,钢企低库存叠加供需偏紧状态,对于焦炭价格上调具备较强的容忍性,焦炭价格仍存上涨空间。

    2.动力煤产业链。接近年底,部分动力煤主产地生产任务完成,后续供给增加意愿不强,铁路运力紧张,使中转港到港现货供给受限,进口煤到货仍然受到限制;受季节性影响,电厂耗煤量持续增加,六大电煤炭日均耗量突破70万吨,库存量和可用天数处于下行通道;动力煤长协谈判收官,基准价确定为535元/吨,对煤炭现货价格起到平滑作用,预计动力煤价格趋稳。

    3.投资建议。动力煤价格高位有望得到维持,双焦价格有望上涨,行业基本面趋好,但目前市场仍存悲观预期,煤炭股布局良机仍需等待。建议关注业绩优良,具备高分红预期的煤企陕西煤业、中国神华和露天煤业;建议关注受益于双焦价格上涨的潞安环能、西山煤电。

    风险提示:限产使行业需求大幅下滑、宏观经济波动风险。