建材行业行业跟踪报告:继续推荐水泥、玻璃龙头

继续推荐水泥、玻璃龙头:2018 年春节较晚,南方本轮旺季有望持续至12 月底1 月初,需求旺季叠加供给端受采暖季大范围限产影响,水泥行业库存降至有数据以来最低位,部分区域市场甚至空库,水泥价格大幅攀升,以水泥煤炭价格差指标看,行业盈利持续新高,我们预计17 年年行业实际盈利预期存在大幅上调的需要,同时因开年价格基数大幅提高,18 年业绩预期亦须大幅上调; 中期角度看,基于上市公司财报统计,企业仍未大幅增加资本开支,加之环保限产常态化,中期行业供给压力无忧,盈利有望在中期稳定于高位,过去低PE 卖出水泥的惯性思维需要修正,首推长江流域水泥龙头公司:海螺水泥、华新水泥;建议关注万年青;其次关注祁连山、宁夏建材、西藏天路、塔牌集团、金圆股份等。行业潜在风险点是近期水泥价格暴涨已引起局部地区下游企业抵触以及媒体舆论关注,目前相关部门尚未对水泥行业发起反垄断调查,但潜在风险仍须重点关注。玻璃方面,受环保政策影响,沙河地区生产线集中减产, 加之部分生产线因排污许可证问题停产,供给端收缩明显,厂商及贸易商库存环比持续下降,价格亦呈现超预期走势,重点推荐旗滨集团。

    持续推荐装饰建材白马龙头:随地产调控政策持续加紧以及三四线城市棚改效应减弱,地产销售增速将持续回落,但由于销售数据到实际装修有一定时滞, 预计短期装饰建材行业需求仍将保持旺盛态势;中长期看,大部分装饰建材龙头公司市占率不高,“大行业小公司”特征明显,随着消费升级推进以及地产集中度提升,品牌装饰建材龙头市场份额将相应提升,业绩有望穿越地产周期,而部分环保压力较大的装饰建材行业如石膏板,供给侧改革在加速行业集中度继续提升。基于以上逻辑,我们持续坚定推荐装饰建材中的白马龙头公司:北新建材、东方雨虹、三棵树、伟星新材、兔宝宝等。 持续推荐玻纤行业优质龙头中国巨石:近期LNG价格大涨引发市场对玻纤行业成本端压力的担忧,但中国巨石主要使用管道天然气,LNG涨价暂未对公司成本产生明显影响,且目前玻纤行业供需情况及竞争格局良好,若管道气价格上调亦可对下游转移成本,近期无碱粗纱价格再度小幅上调,基本面继续呈现边际改善,我们持续推荐行业优质龙头中国巨石。

    风险提示。基建投资超预期下滑,房地产超预期下滑,供给侧改革不达预期。