机械2018年度策略报告:中游崛起,先进制造代表中国核心竞争力

2017年上证综指(000001.SH)累计涨幅6.67%,而机械指数(882212.WI)累计涨幅-7.22%,跑输上证综指(000001.SH)13.89%。从PE角度看,机械板块PE已经回调34X,接近历史中枢。PB目前回调到1.95X,已经接近行业下轨1.9XX,PB历史性大底大约在1.5X左右,当前PB距离(08年1664点)历史大底最多还有24%下探空间。

    2016年下半年以来,受益投资周期回暖,机械权重周期板块的基本面已经迎来明显好转。2017年全年,机械行业已经明显强势复苏,但受制于上游材料涨价过快,利润尚未释放完全。我们认为2018年原材料价格即将触顶回调,对中游制造业来说大大缓解了成本压力,预计业绩将有力的修复。

    中国是个制造大国、世界工厂。代表中国核心竞争力的应该是先进制造业,而不应该是房地产、银行、白酒等消费公司。我们认为论及配置中国的核心资产,中国的先进制造业应该是不可缺少的重要一环。2018年挖掘机械板块行情,我们主要从配置中国核心资产(先进制造业)的角度,从三条主线挖掘行业机会。

    中国设备制造业的主要优势产业有工程机械、铁路轨交设备、电力工程及设备、核电设备等。中国制造的优势产业代表了中国制造业竞争力,一方面代表中国最优质的装备制造业资产,另一方面具备从国内走向国外,成长壮大为国际装备龙头的潜质。我们看好,受益投资周期回暖,优势制造产业盈利修复,带来的周期行情,同时也看好中国优势装备产业受益一带一路,走出国门走向全球龙头的发展路径。看好工程机械、轨交设备、核电设备等子行业龙头企业。

    中国的机械产业大都是在发展中不断摸索、学习成长壮大。很多企业走模仿、自主研发、自主创新的路线成长壮大,也有通过走代理国外产品、零部件生产逐步成长为整机生产、整机研发。整个中国机械发展史是一部自强不息、国产替代进口的历史。目前,在很多领域,国产设备通过技术消化吸收、创新不断渗透到原来国外设备商的市场,国产正在替代进行时。在部分新兴的行业里,国产设备商和国外设备商几乎同时起步,技术差距小,正在进行弯道超车。我们看好国产替代进口的大时代里,技术和市场能力强的公司能够脱颖而出,最终成为国内该领域龙头,对于新兴产业里弯道超车的国产设备龙头更是感到欣慰,这些企业代表了中国制造的前途和未来。

    制造大国不能有明显短板。在短板领域,国家和行业力量正在大力投资攻克难关,我们看好中国制造的短板环节突破后的巨大空间,看好目前已经在大力推进的补短板环节。