石化2018年度策略:油市再平衡、天然气需求旺盛、民营炼化崛起的投资机会

11月底欧佩克及非欧佩克国家再度延长减产协议,此前豁免的尼日利亚和利比亚也同意限产,意味着欧佩克及非欧佩克国家2018年原油增产量理论上等于0。目前美国原油产量仍在持续增长,但企业开始更注重现金流,通过持续大幅投资增产的概率降低。2018年原油市场有望实现再平衡。

    国内油气体制改革上下游协同推进,新疆试点再度开放5个区块油气勘探权,民营企业参与度进一步提高;2018年原油非国营贸易进口允许量总量提升至14242万吨,较2017年大幅提升62.58%,为国内民营炼化企业提供了极好机遇;北方地区冬季清洁取暖规划覆盖的“2+26”城市相继推出“煤改气”相关政策,提高天然气消费比例大势所趋,管网、气价改革持续推进,相关天然气、燃气公司将持续受益。

    根据“十三五”规划,到2020年我国天然气消费比重力争达到10%,消费增速13%左右,高于产量增速。受益于“煤改气”的持续推进,当前天然气供不应求,对外依存度达到37.45%,且还在迅速增长。得益于运输便利优势,LNG进口量占比已经超过管道气,未来接收站及液化工厂将持续受益。国内天然气开发企业也将受益于进口气比例的控制而迎来长足发展。

    随着原油进口权和使用权的逐步放开,民营PTA龙头开始布局大型炼化一体化工厂,进军高利润的成品油及烯烃芳烃等行业,盈利能力大幅增强,此外,聚酯产业链的向上延伸也有助于企业获得全产业链利润,提高抗风险能力。下半年成品油价格回升,需求端的看点在国内消费,加油站数量是民营炼化降低柴汽比的关键因素。聚酯产业链方面景气持续,利润向下游传导。

    推荐关注三条主线:1.天然气消费高增长,重点推荐新奥股份,关注中天能源、蓝焰控股;2.炼化景气持续,重点推荐荣盛石化、桐昆股份,关注恒逸石化、恒力股份;3.原油市场再平衡,重点推荐新潮能源、中国石化。