国联水产:携手易果生鲜,打开新零售时代

ToB端大客户战略稳步推进,拉动内销收入提升

    国联水产作为我国对虾龙头,在电商大力切入生鲜零售的大背景下,产业链优势赢得易果生鲜信任。我们认为此次合作是公司大客户战略继百胜之后又一次收获,未来几年将显著受益于阿里的流量红利与大数据分析能力,实现产品的精准设计与精准投放,持续提升国内市场占有率。自2016年与易果合作以来,公司线上销售额同比增长23倍,我们预计2017年公司与天猫销售额约6000-7000万,预计明年销售额将分别提升至2-3亿。

    打开合作空间,多层次合作有待落地

    随着腾讯入股永辉、联手京东与阿里分庭抗礼,巨头新零售之战打响。相比于渠道端已经雏形初现的市场格局,握有生产端资料、能够提供稳定安全货源的国联水产成为巨头下一轮追逐的目标。我们认为此次与易果生鲜合作不仅将拉动公司收入快速提升,更重要的是打开了公司和巨头的合作空间。

    合力布局上游资源:借助巨头雄厚的资本优势,公司将加速布局全球优质水产资源,为消费者提供优质、安全、健康的水产品。线上线下联动:巨头除了在线上拥有巨大流量红利之外,线下流量入口也在迅猛发展,比如阿里自营的盒马鲜生,入股的高鑫零售、三江购物、联华超市以及腾讯刚刚宣布进入的超级物种,这些线下渠道对于公司也颇具吸引力。

    更深层次的资本合作:公司作为对虾产业龙头,手握珍贵生产端资源,拥有FDA绿卡,产品质量安全有保证。对于注重食品安全而的BAT而言,公司是不可多得的稀有标的,我们预计,除了公告中提到的建立联合品牌、专属车间和生产线,联合设立产品研发厨房、建立研发协作机制之外不排除将进行更深层次的资本合作。

    盈利预测与估值:我们预计17/18/19年公司的归母净利润为1.6/2.5/3.2亿元,对应EPS为0.21/0.32/0.41元,给予2018年28-30倍PE,得出目标价为8.96-9.40元,较现价具有25%-31%的增长空间,给予“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:合作不达预期,重大食品安全事故,海外拓展不达预期,汇率风险。