吉艾科技:亏损业务渐次剥离,卸下包袱踏步前进

事件:

    据公司公告,2017年12月8日,公司收到郭仁祥支付的股权转让款2.33亿元。再加上前期收到的1.86亿业绩补偿款和0.81亿股权转让款,公司累计收到5亿元(剩余3亿需在2019年底前付清)。

    评论:

    维持增持评级,目标价31.77元:公司顺利收到安埔胜利返售首期转让款,有望按计划完成股权交割,潜在风险下降。维持2017-2019年归母净利润预测2.43亿元、4.14亿元和5.73亿元,对应EPS分别为0.50元、0.86元和1.18元,维持目标价31.77元,增持。

    股权返售交易拖延担忧消散,股权交割年前完成料无障碍:2016年,安埔胜利业绩不达预期,导致商誉减记,是公司全年产生亏损的主要原因。根据上市公司2017年06月02日公告披露,为避免标的资产业绩不达标甚至出现亏损对上市公司经营业绩的不利影响,拟将安埔胜利100%股权出售给郭仁祥。因此,若公司不能够在年底前完成股权交割,很可能仍将被迫进行资产减记,将会使得全年业绩严重低于预期。而随着本次到款,股权交割条件仅差郭仁祥完成1400万股股权质押(根据2017年9月22日公告,郭仁祥已经完成质押1061.6万股)。收到此次股权转让款,意味着公司年内完成股权交割概率大幅提高,基本面不确定性减少,潜在风险下降。

    8亿返售款项回收5亿,支持转型业务持续发展:根据公司公告,2017年9月分别收到郭仁祥支付的2016年度业绩补偿款1.86亿元和股权转让款0.81亿元。2017年12月8日,公司公告披露收到股权转让款2.33亿元,已累计收到业绩补偿款1.86亿元和股权转让款3.14亿元。本次交易,能成功剥离业绩不及前期承诺的子公司安埔胜利,回笼资金5亿元,预计能够有力支持公司转型方向AMC业务,为未来的业绩进一步增长打下坚实基础。

    风险提示:AMC业务开展进度低于预期;油价继续下跌,测井业务持续难以盈利;塔吉克斯坦丹加拉炼油厂未能按期投产盈利;安埔胜利返售交易未能如期完成。