宏观周报:高质量是根本导向,防风险切忌侥并侥幸心态

本周五,中共中央政治局召开会议,分析研究2018年经济工作,内容指向性高度关注。根据新华社通稿,本次政治局会议提供强调了三个方面信息:

    第一,高层对于当前经济形势的判断与定位。“会议认为,党的十八大以来,我国经济发展取得历史性成就、发生历史性变革。供给侧结构性改革有力推进,经济结构出现重大变革,全面深化改革使经济更具活力和韧性,我国经济实力再上新台阶,成为世界经济增长的主要动力源和稳定器,对全球经济发展的影响力、对全球治理的话语权大幅度提升。生态文明建设决心之大、力度之大、成效之大前所未有,生态环境状况明显好转。居民收入增长总体快于经济增长,基本公共服务均等化程度不断提高,人民获得感、幸福感明显增强。”

    第二,对“高质量”发展思路的着重强调。“推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求,必须深刻认识、全面领会、真正落实。”

    第三,再次强调“防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治”三大攻坚战。“会议指出,要统筹规划,有序推进,确保打赢三大攻坚战。防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制,金融服务实体经济能力增强,防范风险工作取得积极成效;精准脱贫要瞄准特殊贫困人口精准帮扶,进一步向深度贫困地区聚焦发力,把扶贫和扶志、扶智结合起来,激发贫困人口内生脱贫动力,巩固扶贫成果,提高脱贫质量;污染防治要使主要污染物排放总量继续明显减少,生态环境质量总体改善。”

    对于以上三个方面的信息,首先从宏观发展思路层面来看,政治局高层对于我国当期经济形势的定位与判断较为乐观、自信,并对近几年经济工作给予了充分的肯定。在这样的背景下,供给侧改革、生态环境治理、风险防范等一定程度可能对经济增速产生负面影响的改革措施大概率将继续延续,被动维稳经济增速的老路不再是主要方向,推动经济高质量才是未来发展之路。

    其次从具体的攻坚战内容上看,相对于扶贫和已经取得较大成效的环保工作来说,防风险、去杠杆显然是当前最为值得关注且对资本市场影响最为直接的领域。近期出台的资管新规征求意见稿因其相对严苛、将引发相关业务大幅调整且可能对流动性及资产价格产生较强负面影响的条款内容在激发市场广泛讨论的同时,部分严苛的条款最终仍将得到一定程度放松的预期有所抬头,对此我们认为,根据高层的相关表述来看,在防风险作为明年重点攻坚领域的背景之下,不应对金融强监管政策怀有较强的侥幸心态,预计资管新规正式稿与近期发布的征求意见稿内容差异不会太大,相关金融业务的调整在所难免,市场也应对可能的冲击进行提前防范。