建筑行业周报:政策持续鼓励,民营企业PPP市占率有望提升

PPP板块本周继续逆市反弹,上上周我们提示关注PPP当前的做多窗口期,仍继续推荐:PPP板块前期由于规范项目质量和利率上行原因导致回调,目前看,财政部92号文和国资委192号文两大文件落地,短期对项目落地冲击有限,但长期看是有利于PPP的健康发展,且政策层面对民企的支持力度超预期,央企规模受限后拿单意愿降低,有利民企市场份额提升。随着规范化文件基本落地,政策面对PPP的鼓励和支持也在增多,后续第四批PPP示范项目有望在年内公布,也将是一个利好。当前国债收益率企稳,PPP调整充分,规范化不改PPP发展大方向,往后看近期应该是利好偏多,可以关注这个做多窗口期。

    看好生态修复类PPP公司投资机会,行业好+市占率提升:中央高度重视生态文明建设提升行业成长空间,行业前景向好。PPP模式推出带来市场向优质民营上市企业集中,龙头优势凸显,本轮调整后估值有足够安全边际,重点关注:岭南园林(18年15X,51%增长)、铁汉生态(18年15X,50%增长)、东方园林(18年17X,45%增长)、美尚生态(18年17X,49%增长)、天域生态、龙元建设等。

    基建设计板块业绩逐步反应订单高增长:长期看设计企业通过市占率提升和进入新设计领域保证持续增长,民营设计企业具有激励、资质、技术上的竞争优势,对比国际设计龙头AECOM(16年收入174亿美元,扣非利润3.52亿美元)还有较大成长空间。看好中设集团、苏交科、勘设股份。

    核心推荐标的:

    岭南园林:17年90%增长,PE23X。流域治理PPP有望加速,收购北京新港永豪75%股权,水利水电一级资质助力公司加速开拓流域治理、农村水务类业务;借助恒润科技等向C端延伸,重点打造文旅运营板块,获取长期收益。

    铁汉生态:17年62%增长,PE22X。流域治理和生态修复技术强、工程业绩多,受益全国水系治理需求爆发。与申万成立百亿PPP产业基金,充分发挥PPP杠杆作用,员工激励充分,资产质量高。

    中设集团:17年40%增长,PE20X。民营基建设计龙头,激励、资质、技术优势明显,省外扩张加速+设计领域延伸,带来订单持续60%高增长,业绩增速提升,估值有高安全边际,未来成长空间大。