传媒行业2018年投资策略:估值回归价值,寻找移动变现时代增量赛道

2018年策略:关注估值合理、业绩优异的老股。截至2017年12月7日,传媒行业市盈率31.91倍,市净率3.46倍,传媒行业的市盈率、市净率在TMT行业中最低,估值已经回归。在个股层面,截至2017年12月7日,申万传媒行业138家上市公司中全年涨幅超过5%的个股有23只,但涨幅排名前八的股票均为2017年上市的新股。整体而言,2017年传媒板块呈现估值回归趋势,行情集中在新股,2018年建议关注估值合理、业绩优异的老股。

    行业大势:移动变现时代到来,移动端左右未来市场增量。虽然移动时代已经不是什么新概念,但移动互联网在经历了用户数量积累和用户使用习惯养成之后,在很多行业都被移动互联网改造之后,正处于一个从扩张时代转换为变现时代的关键时刻。站在这样的时间节点上来看传媒行业,把握行业大势,寻找未来增量空间最大的赛道和选手,同样决定者每个投资者的未来投资的大方向。

    赛道一:进步焦虑,移动互联极大拓展出版行业空间。移动时代是出版业是最好的时代,用户只需一部手机,就可以随时随地接纳全要素的媒体内容。出版公司在这个时代,已经成为娱乐、文化、知识的综合服务商。他们为越来越多的听众、观众、网民提供服务,为互联网资本向文娱产业进军提供了源源不断的IP弹药。与此同时,互联网时代的出版公司还在原创视频领域、知识付费市场、新型数字出版等领域有先天优势,已被资本市场关注。

    赛道二:消灭无聊:移动游戏将用户的碎片时间变现。2017年,《王者荣耀》的风靡全国,其中原因自然有腾讯高水平的游戏制作运营能力,海量的社交用户积累,但最重要的还是中国的移动互联网进过多年的发展,从普及期进入收割期。未来几年整个游戏行业的主要特征有:1移动游戏是碎片时间轻度娱乐,受众群体更广。2、移动游戏是轻度市场,不断推陈出新,紧跟风口,决定游戏企业收益规模。

    手机游戏市场未来增量空间:1、互联网巨头成为行业重要选手,硬件厂商伺机入场;2、社交、电子竞技、二次元、地方棋牌游戏空间大。对于拥有入口资源和用户资源的互联网巨头而言,任何的游戏风口都是他们变现的通道。尤其是腾讯这样拥有国民级应用微信,小米这样拥有终端话语权的选手,其先天就有巨大的优势。其他硬件厂商对手机游戏市场空间并非没有察觉,也在伺机而动。此外,手机游戏在功能上将在社交、电子竞技层面拥有较大成长空间,在内容上垂直二次元、地方特色棋牌将获得用户青睐。

    政策大年:政策大年,寻找政策与市场的交汇点。传媒行业涉及意识形态领域,与政策关联程度比市场上很多行业都更为紧密。2017年是政策大年,对传媒行业影响最大的两大政策事件,一是十九大召开;二是《网络安全法》实施。具体而言,一方面,在“文化自信”背景下,文化出口、传统文化出版、现实题材文艺作品,政策利好将逐步落地。另一方面,内容领域的监管将持续强化,违规企业将被淘汰,为合规经营的互联网企业让出发展空间。

    行业评级:在当下移动变现的关键时间段,整个板块是否能够实现行业的有效增长甚至爆发,自然依赖于行业本身是否能够抓住市场和政策机遇,推出好的产品和服务将市场做大做强。但在增长速度层面,行业也面临优质内容缺乏、市场竞争激烈、政策监管趋严等诸多不确定因素,增长周期可能因此被拉长。因此,给予“中性”评级。