食品饮料行业周报:增加板块配置,布局春季行情

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.33%,上证综指下跌0.83%,跑赢大盘2.16pct,在申万28个子行业中排名第2。涨幅居前的是白酒(2.02%)、乳品(1.71%)、肉制品(1.27%),跌幅居前的是其他酒类(-3.16%)、软饮料(-2.39%)、食品综合(-2.08%)。

    个股方面,涨幅前三位为水井坊(12.63%)、沱牌舍得(7.04%)、得利斯(6.70%);跌幅前三位为双塔食品(-9.92%)、天山生物(-8.70%)和天润乳业(-7.83%)。

    投资建议:板块经过前期调整后本周逐步企稳,对于整个食品饮料板块,我们认为当前即是提高板块配置的良好时机,布局春季行情!白酒景气度依然明确,经过前期调整,目前估值具备吸引力,加之月底到明年春节旺季等催化,建议买入各价格带龙头,增加配置。

    大众食品环比向好已经验证,在2018年上半年通胀预期下,必须消费有望持续改善,建议买入低估值龙头及有边际变化且前期涨幅不大的二线龙头!白酒方面,我们认为前期板块的调整并非行业基本面发生变化,而是市场系统性调整的因素。很多公司股价重回三季报前后的水平,但考虑到行业三季度业绩普遍超预期,明年确定性仍强。从行业趋势看,近期名酒涨价潮释放积极信号:1.景气度向上趋势明确,2018年增长有望继续提速;2.消费升级强拉动,行业呈现高端化,名酒呈现全价位化;3.份额加速向名酒集中,龙头的成长空间依然很大。从估值水平看,在目前盈利预测假设下,高端及中高端龙头2018年PE普遍在20-25x,成长性较好的次高端龙头2018年PE在30x左右,PEG均小于1,白酒龙头估值本身已具备吸引力。从行业比较角度,对比其他消费板块,白酒业绩的确定性更强。展望12月到明年上半年,行业具备催化剂,包括近期的提价挺价政策、年末名酒的年度经销商会议、春节旺销、3月底春糖盛会、二季度MSCI。

    大众品环比改善趋势不改,展望明年上半年通胀预期下应有良好表现,近期龙头公司经过一定调整估值同样具备吸引力,二线细分子行业龙头亦有改善趋势,建议增加大众品配置,布局来年!依然重点推荐伊利股份,维持需求向好+格局优化+消费升级的大逻辑不变,未来可能的国际化多品类并购进一步打开增长空间;推荐双汇发展,经过短期调整18年估值17x,我们认为市场低估了公司的积极变化,预计四季度及明年公司将持续改善;增加推荐洽洽食品,引领消费升级和盈利能力回升释放积极信号;推荐绝味食品,估值合理+增长逻辑清晰+门店数量和单店收入仍存提升空间决定了规模效应下净利率提升是常态。

    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.51元/公斤,同比上升0.6%,环比上升0.3%。

    10月份奶粉进口平均价为3128.66美元/吨,同比上升28.52%,环比下降2.36%。上周仔猪价格30.34元/公斤,同比下降21.42%,环比下降0.78%;生猪价格14.65元/公斤,同比下降15.07%,环比上升0.83%;猪肉价格24.60元/公斤,同比下降12.33%,环比上升0.20%。

    板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE30.38x,溢价率86%,环比上升3.7%;白酒动态PE30.65x,溢价率88%,环比上升4.7%。