港股策略周报:静待加息和宏观数据出台

经济下行担忧加剧,港股波动大幅增加。两周以前,我们提示港股短期情绪可能过于乐观。而这两周,中国宏观经济下滑的基本面因素逐渐的传导到了股市。本周,港股继续下跌,波动大幅增加。恒生指数、国企指数、高股息指数分别下跌了1.49%、1.40%、1.42%,在全球股市中涨幅垫底。如果不考虑周五港股的大幅反弹,那么港股的跌幅还要大的多。我们认为,港股本周的继续下跌,核心还是在于市场对于中国宏观基本面的担忧在不断加剧,大宗商品价格也同时大幅下行就是一个很好的佐证。同时,市场也开始担心明年通胀上涨、资管新规限制理财等新的风险因素。我们认为,虽然市场短期对于经济下行的担忧有点反应过度,但是鉴于港股波动仍然较大,而下周又迎来美国加息和中国一系列宏观经济数据的发布,建议投资者还是保持一份谨慎,不要轻易抄底。

    周期波动较大,关注通胀主题。本周,港股行业中只有资讯科技业上涨,其他行业都下跌,尤其是周期行业,下跌的幅度较大。受大宗商品价格大幅下跌影响,原材料业、工业和地产建筑业等周期行业在本周三、周四连续两天大幅下跌,虽然这些行业在周五都迎来了较大幅度的上涨,但是我们认为这些行业的短期调整可能仍未完毕,投资者短期可能仍要回避部分周期性较强的子行业。从主题来看,主题中只有医疗保健有所上涨,而其他的主题都有较大幅度的下跌。我们认为投资者可以关注通胀主题,cpi中的医疗服务和农产品的价格涨幅未来可能有所上升,相关子行业可能会迎来一定的投资机会。

    北上资金获利了结,南下资金大幅增加。本周,北上资金从上周的净流入52.25亿元,变为净流出54.2亿元,净流入金额创造了17年的新低。反映了在国内宏观不确定性加大、股市调整幅度加大的背景下,部分北上资金已经开始获利了结。而南下资金则大幅增加,本周为净流入91.4亿元,相比上周的54.2亿元,净流入金额大幅增加。正如我们之前所说,在国内宏观经济下行压力加剧的情况下,国内投资者的风险偏好也将下降,而H股相比A股要折价很多,能够提供更厚的安全垫,因此,南下资金流入速度可能会加快,H股也有望获得更多的超额收益率。

    静待加息和宏观数据出台。下周市场将会面临美联储加息和中国各种宏观数据的发布。虽然我们认为市场对于美联储的加息预期比较充分,预期加息概率接近100%,但是加息的效果可能还没有反映到市场上去,到时,不排除市场短期可能会出现一定的大幅波动。同时,下周统计局也将公布11月的工业增加值、社会消费品零售总额等一系列的数据,市场对于宏观经济下行的预期也能得到证伪或证实。总而言之,一方面我们认为部分蓝筹股短期涨幅过大,调整可能还会持续一段时间。另外一方面,加息和宏观数据公布都使得市场的不确定性在上升。因此,在这种情况下,我们仍然建议投资者保持谨慎,不要轻易抄底。建议关注H股相对A股折价较多的蓝筹股、三季报盈利增速有实质性改善的股票,继续超配消费、公用事业中业绩稳定的标的。关注具有更合理估值和高股息的高“安全边际”股票。谨慎选取消费中汽车和博彩等周期性较强的子行业投资标的。股票方面关注腾讯控股、新华保险、工商银行、中国神华、金沙中国有限公司、碧桂园、银河娱乐、港铁公司、中国东方航空股份、上海医药、石药集团。

    风险提示:宏观经济下行超预期。