商业贸易行业周报:新零售大事件那么多,再聊聊一些变化和机会

在9月中旬,我们在谈“零售板块的超额收益机会”的一篇报告中提到:四季度前后往往是零售板块催化剂出现较多的时间。随后行业内先后出现9月底的阿里拟参股新华都10%,以及11月20日阿里拟224亿元港币(约28.8亿美元)收购高鑫零售36.16%等重磅事件。

    而就在上周五,行业内再次因为一则公告和一个新闻掀起新零售高潮:(1)12月8日,高鑫零售公告淘宝中国提出强制性无条件现金要约,拟以6.5港元/股收购高鑫零售全部已发行股份,高鑫零售当日大涨7.14%;(2)同一日,多家媒体报道关于永辉超市旗下超级物种引入外部投资者的新闻(未经证实),当日永辉涨停,腾讯涨4%+,同时撬动零售板块普涨,其中超市类个股新华都、中百集团涨停,三江购物/红旗连锁/华联综超/人人乐/步步高等分别有2%-7%的涨幅;主要百货个股王府井/百联股份/天虹股份等分别有3%-7%的涨幅。

    以上事件印证了我们的判断,而且自马云2016年10月提出新零售之后,在过去的一年多时间,整个行业异常热闹,从阿里开开开(盒马鲜生、无人店)和买买买(银泰商业、三江购物、联华超市、新华都、高鑫零售)的独角戏,迅速演变为京东、小米、网易等巨头参战,以及资本对无人零售、智能货架、社区生鲜等的青睐。时至上周,关于腾讯投资线下超市巨头的报道再次将行业推向新零售风口,因其不是简单的又一次案例,而是一次新的潜在案例,不远的时间,线上线下或许都将出现新的重量级的选手入局,我们静待好事。

    2015年8月,行业内先后出现阿里参股苏宁20%和京东参股永辉10%的重磅事件,如果将此视为新零售的序曲的话,2016年10月则是新零售的开端,而当前2017年岁末将是新零售格局加速形成的标志,无论如何站队,无论是中心化还是去中心化的模式路径优劣,无论是技术赋能线下提升效率,还是线下为线上提供消费场景体验、供应链及物流支持等,我们看到所有的线上线下龙头均(正在)参与其中。

    商业竞争的核心要素从传统的对资产资源的占有,演化为对资本人才与技术的争夺,流量、数据、供应链、场景以及作为驱动力的平台与机制等,成为核心竞争力的体现。无论是协作共赢,还是自我创新迭代,新零售实践均是面向消费升级下的用户需求,所有参与者回归对成本、效率和体验等商业本质的追求。

    变局即是机会,加速变革的零售产业必将带来大机会。这既体现在新的龙头加速获取市场份额上,也体现在一级市场愈发涌现的新业态新服务新模式上,正加速改善市场中可投资标的结构;对于传统标的,彻底的变革创新,赋予存量资源以灵活机制和组织活力,也将获得成长新机遇,否则将加速失去市场。

    二级市场角度,应立足三年的中周期看待投资机会,消费升级与新零售必然是行业趋势而非短期的主题炒作。我们一直建议:把握新龙头,求新求变,其中把握有核心竞争力的龙头一直是我们建议的投资方向,永辉是典型代表。从板块而言,我们再次阐述一下我们对超市和百货在新零售背景下的投资逻辑。