天奇股份:进军锂电回收行业,循环产业再下一城

签订新能源电池再利用投资协议,进军锂电池回收再利用产业。

    12月11日上市公司公告,天奇股份与张树全在江苏省无锡市签订了关于深圳乾泰能源再生技术有限公司的《投资框架协议》,各方就天奇股份投资持有深圳乾泰股权事宜达成一致。签订框架协议主要内容如下:1)天奇股份以现金人民币22,475万元对目标公司进行增资,增资后天奇股份将合计持有目标公司51%的股权;2)上市公司本次投资估值是以目标公司2018、2019、2020三年实现的合并报表净利润累计不低于16,000万元为基础计算;3)实际控制人张树全承诺,若公司2018、2019、2020三年实现净利润累计低于16,000万元,差额部分由实际控制人和其他控股股东予以补偿。

    我们认为此次的投资战略对公司未来发展有着积极意义:1)通过切入动力锂电池回收再利用项目完善汽车回收产业再利用的版图,使得公司汽车全产业链结构更加稳定;2)为上市公司未来发展提供新的增长动力,显著增厚公司未来业绩。

    乾泰技术动力电池回收领军企业,政策扶持未来市场前景广阔。

    乾泰技术实力雄厚,有能力深入剖析目前中国新能源汽车行业蓬勃发展背后潜在的动力电池回收问题,并致力于不断完善动力电池从投入使用到报废回收直至无害化循环再利用的技术和解决方案,形成动力电池绿色产业链的闭环循环生态系统,进行新能源汽车动力电池回收、资源综合利用、储能等产品的开发与产业化。

    近年来国内新能源汽车产销数量屡创新高,根据国家“十三五”规划,截止2020年新能源汽车销量将达200万辆。其中电池系统占汽车总重的40%,而电池寿命普遍为3年左右,随之而来的动力电池回收成为新能源汽车行业长期、稳定发展亟需解决的问题。国务院于2016年底颁布了99号文,确定了“率先在深圳等城市开展电动汽车动力电池回收利用体系建设,并在全国逐步推广”。

    乾泰技术动力电池生态产业园建设项目已列入2016年广东省重点建设项目和“十三五”国家重大建设项目库,已获授权专利12项,在2017年8月通过国家高新技术企业认证。公司未来动力电池回收再利用业务市场前景广阔。

    把握新能源汽车发展趋势,打造汽车回收循环全产业链。

    上市公司循环业务板块主要以废旧汽车回收拆解、零部件再生利用、破碎分拣资源利用、汽车拆解装备技术研究与应用等为核心业务,目前已建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。如果公司最终完成本次乾泰技术的投资,将有助于公司把握新能源汽车行业发展趋势,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局,促进产业良性发展和实现更好的经济效益。

    盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利分别为1.19、3.50、4.51亿元,对应EPS分别为0.32、0.94、1.22元。根据2018年盈利预测,汽车业务、废钢业务、光伏业务净利润分别达0.8亿元、2.5亿元、0.2亿元,分别给予25倍估值,上市公司合理市值87.5亿元,按照总股本3.71亿股计算,上市公司对应合理估值为23.5元。