2018年建材行业投资策略报告:周期行情仍在,消费龙头发力

环保推动供给侧改革,2018年供给收缩望持续。2018年环保执行力度预计持续,水泥及玻璃行业新增产能投放有限,供给侧随环保推动限产执行力度加大,预计产量下降及压缩趋势将持续。

    需求下滑有限,整体供需改善仍有空间。2018年由于一二线城市库存处历史低位,企业补库存意愿强烈,叠加2017年房地产基数较低,明年房地产整体下滑空间有限;基建投资则有望持续起到维持经济稳增长的作用,整体维持稳健。总体来看,2018年水泥及玻璃行业下游需求端将维持平稳,行业供需关系仍存改善空间。

    消费类建材集中度提升,强者恒强,把握龙头。随消费升级带来地产商及消费者对于品牌的追逐,以及环保趋严下,建材行业原材料成本持续提升,对小企业产生挤出效应,消费类建材集中度持续提升,强者恒强趋势愈发明显。另外,随地产商集中度提升,精装房比例提升等趋势,工程端占有先发优势的企业,未来发展也有望对冲地产下滑风险,保持高速增长。

    行业评级与投资建议:建材行业2018年景气度望延续:周期产品水泥、玻璃继续受益环保推动的供给侧改革带来的供需关系改善,消费类建材龙头受益地产后周期景气,以及行业集中度提升,业绩高速增长持续,给予行业“推荐”评级。建议关注细分行业龙头企业、工程端受益地产后周期明显的消费类建材企业,及“两材合并”相关标的。

    风险提示:房地产及基建大幅下滑;供给侧改革不达预期;环保力度不达预期;原材料价格不确定性;推荐公司业绩不达预期。