非银行金融行业周报:大券商仍具估值优势,东方财富可转债获批
33家上市券商11月实现营收161.5亿元,环比-9%(数据完整的24家同比-18%);实现净利润57.5亿元,环比-19%(数据完整的24家同比-19%);数据完整的24家1-11月合计净利润659.95亿元,同比-12%(剔除华泰3月子公司分红);11月净利润国君、中信、广发位列前三,西南、光大、广发环比增速最快。
11月上证综指-2.24%,创业板指-5.32%,股基日均成交额5612亿,环比增长10.2%;11月末两融余额1.03万亿,较10月末上涨2.9%,在成交量向好、两融提升的情况下,预计股指下跌造成券商自营业绩环比显著下滑。
严监管持续环境下,券商估值提升承压,今年累计涨幅明显落后于整个金融板块,但考虑券商盈利能力稳健、净资产坚实,预计下跌空间有限。目前大券商估值约1.5x2017PB,安全边际充足,具有低估值优势。建议关注高成长性科技券商【东方财富】、零售证券龙头【华泰证券】。
风险提示:1)成交量持续下滑;2)监管持续趋紧抑制行业创新。