申万宏源交运一周天地汇:BDI向上突破1700点再创新高,集运利空出尽建议铺底投资

铁矿石港口补库存叠加基建预期,BDI 向上突破1700点再创新高。上周五BDI 收于1702点,周环比上涨4.67%,较年中低点上升108.07%,创2014年二季度以来新高。BDI 上涨主要受成份指数BCI(Cap 船运价指数)拉动,BCI 收于4193点,较年中低点上升473.38%。

    从微观层面看,二季度以来钢价持续上升,钢厂加速生产,前三季度粗钢产量同比达6.3%,下游利好延续铁矿石补库存周期,截止上周港口库存量达1.42亿吨,同比增长26.46%,带动铁矿石运输需求增加,拉动以铁矿石运输为主的Cap 船运价上涨,但从未来短期看中国港口铁矿石库存量已在高位,补存库接近尾声,铁矿石海运需求增长短期难以持续;从宏观层面看,月初美国减税政策通过后有望刺激本土制造业发展,进一步提升美国基建投资预期,美国基建将带动全球大宗散货需求,带来干散货海运全面增长预期,同时近两年散货船运力增速仍在3%以下的低位,终将刺激BDI 整体保持上涨势态。

    坚定看好集运供需回暖,行业淡季已是利空出尽,建议铺底投资。从行业供需角度看,基于两年左右造船周期,18、19年交船总量已经基本确定,在227万TEU 左右,考虑到推迟交船问题,18年运力增速将在4%左右,19年仅2%左右,同时欧美PMI 继续维持高位,全球贸易大概率向好,将迎行业确定性旺季;从季节性角度看,四季度是集运传统淡季,10月份以来CCFI 仅778点,较三季度环比降低8.07%,运价触底全面反映淡季行情,随着圣诞节后部分班轮冬季停航,运价将触底回升。从标的上看,我们坚定看好国内集运龙头中远海控,随着淡季运价下滑股价基本调整到位,同时无论公司还是行业已是利空出尽,只待利好反弹,我们认为当前是未来2年内公司最佳的买入时间点,建议铺底买入。

    维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、航空等行业;个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份:航运:2017年行业确定性复苏,2019年确定性周期旺季,18年预期需求复苏,行业集中度不断提升,首推集运龙头中远海控;航空:航空供给侧改革长期利好三大航,首选南航、国航,民营航空推荐行业结构较优的吉祥航空;快递:行业增速整体处于高位向下,上市后各家表现已出现分化,首推韵达股份,推荐关注圆通速递,顺丰控股具备长期投资价值。

    个股组合:中远海控(集运周期回暖)/吉祥航空(成长民营航空)建发股份(金砖会议催化)/上港集团(杭州湾大湾区)/中储股份(物流地产)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)/韵达股份(高增速消化估值)。

    回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌0.78%;跑输沪深300指数0.91个百分点(上涨0.13%)。子行业板块航空板块上涨,其涨幅为1.14%。物流、铁路、机场、航运、公交、公路、港口板块下跌,其中港口板块跌幅最大2.14%,航运板块跌幅最小为0.47%。 2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI 报收于1462.3,周上涨4.8%;CCFI 指数收于763.1,下跌1.2%;BDI 指数报收于1702.00,周上涨4.7%。