医药行业2018策略报告:重药品、稳服务、补流通

化药和中药估值已具吸引力;展望2018年,我们认为应继续加强重点板块的配置,主要策略为以药品为重、以服务为基、以流通为补,聚焦八大方向:

    1)创新药行情长期趋势不变、兼顾优质仿制药。从创新药受理临床试验量及预期获批上市量的角度判断,18年始将进入创新药收获期。创新药行情成为长期主题,同时带动优质仿制药持续受益。

    2)仿制药一致性评价稳步推进,优秀大品种BE脱颖而出,且利好出口转内销和CRO。289个目录品种18年底的大限将近,市场洗牌进程加快,优秀仿制药企业陆续完成大品种BE,预期17年底第一批一致性评价品种将获批。此外,出口转内销获得直接通过评价的机会,CRO企业则获益需求端BE实验订单的上量。

    3)医保目录调整的地方对接,招标进院的逐步落实,利好治疗性药品。16年国家3个谈判品种、17版医保目录调整及后续36个谈判品种与地方人社部门的实际性支付对接预期将在18年进行;十九大后各省招标及进院工作加快进行,新进医保及新招标品种预期上量,利好临床治疗性刚性品种。

    4)中药饮片和儿童药政策利好相关企业。中药饮片不纳入药占比,且行业龙头的产业布局促进行业集中度不断提升;前面推进中药现代化为“十三五”发展趋势,将给中药产业带来新的活力;儿童药受益行业利好政策及全面二代政策带来的“十三五”婴儿潮,品牌力强和品类齐全的企业将脱颖而出。

    5)器械板块利空利好对冲不明确,把握细分确定性龙头。医疗器械收益行业国产替代及分级诊疗的推进,但集中配送、招标降价及取消加成在路上,综合趋势不明,推荐确定性较好的龙头。

    6)医疗服务增长稳定,民营资本利于进行专科领域的规模化复制。国家鼓励支持社会办医力度加大,对公立医疗体系进行有效的补充;民营资本先天优势在于技术可标准流程化的专科领域重点突破,眼科、牙科、体检、第三方诊断领域具备规模效应、品牌优势的企业仍将保持快速增长的态势。7)两票制的推进长期利好全国龙头行业整合,暂时性利好地方性纯销龙头。我国流通领域集中度的提升是趋势,而两票制的推进加速这一进程,全国性龙头将进行持续的整合,地区性公司暂时性受益当地纯销业务的加强。

    8)零售药店集中度提升。OTC提价和处方外流促进行业增长,连锁药店处于外延扩张和并购整合初级阶段。

    推荐标的

    创新药及优质仿制药,推荐信立泰、亿帆医药、翰宇药业、智飞生物、通化东宝、恒瑞医药;仿制药一致性评价,推荐京新药业、现代制药、华海药业、泰格医药;受益医保调整及招标进院,推荐亿帆医药、翰宇药业、恒瑞医药、恩华药业、华东医药;中药饮片及中药现代化,推荐康美药业、天士力;儿童用药推荐济川药业、葵花药业、长春高新;把握医疗器械龙头,推荐乐普医疗、安图生物、鱼跃医疗、开立医疗;医疗服务稳定增长,专科龙头确定性高,推荐爱尔眼科、美年健康、迪安诊断;流通全国龙头长期受益,短期区域龙头业绩高增长,推荐九州通、柳州医药;药店推荐益丰药房、一心堂。

    风险提示:医保控费力度超预期;一致性评价等实施缓慢;药品价格下降超预期。