公用事业行业周报:乐观看待今冬燃气顺价机制,燃气板块估值修复启动

非居民燃气门站价上涨,顺价问题市场过度担忧 受供暖季天然气供需紧张影响,上游气源普遍通过上调冬季非居民门站价格的手段来调节供需平衡。2016年是价格调整的第一年,中石油等上游供气企业在山东、山西、宁夏、江苏、安徽等地上调非居民门站价10%-15%,去年各地顺价机制未完全理顺,导致城燃公司负担部分成本。2017年是市场化价格调整的第二年,北京、山东、山西、宁夏、陕西、贵州等地出台政策,将上调非居民门站价格10%左右,市场普遍担心各地顺价机制未能及时推出,城燃公司利润受到影响,因此近期A股市场燃气板块大幅调整。我们认为,受我国天然气整体供求格局影响,冬季天然气涨价已是常态,市场化定价从上游向下游传导的机制将打通。近期我们与行业交流,国内大型燃气公司对今年各地政府物价部分的顺价问题普遍乐观。

    中长期看,煤改气+进口气源持续推进,燃气消费仍将保持快速增长 中长期来看,天然气在我国一次能源消费结构中占比6.4%,占比偏低未来还有很大空间,煤改气从京津冀向全国其他区域扩展将持续推进。尽管目前我国的气源处于紧平衡,但全球气源呈现供大于求的格局,随着LNG接收站等基础设施的完善,海外进口气量的增长,我国天然气消费量会保持快速增长。 顺价政策陆续推出,定价机制市场化,燃气板块估值修复启动 目前,北京、陕西、山西等多地的顺价政策已经推出,我们预计各地顺价政策将在12月份逐一出台,18年一季度数据或呈现出顺价的积极影响,分销商的利润能够保持收入的同水平增速,消除市场疑虑。此外,行业协会正在推动淡季门站价格下调,旺季上涨与淡季下调,燃气行业的定价将日益市场化,改革向着“管中间,放两端”的方向发展。未来城燃公司将保持稳定的利润空间,业绩增长与燃气消费量增长呈正比。我们依然保持对天然气板块的看多,底部强烈推荐【深圳燃气】、【百川能源】。

    风险提示:顺价政策低于预期,冬季天然气供应不足