食品饮料行业周报:板块有所回暖,把握年底买入时间窗口

板块有所回暖,把握年底买入时间窗口。12月4日-12月8日,食品饮料行业(1.3%)跑赢沪深300指数(0.1%)。平安观测食品饮料子板块中,乳制品(2.1%)、白酒(2.0%)、低估蓝筹(1.6%)、肉制品(0.9%)涨幅最大。上周,食品饮料板块有所回暖,乳制品、白酒及个股表现较好。前期板块调整一方面源于获利了结,另一方面由于前期上涨较快引发市场对估值不低的担忧,我们认为基本面向好趋势不变,春节旺季将临,当前正是买入时间窗口。应关注消费升级+龙头收获份额+品牌驱动的优质资产如茅台、伊利、海天、中炬,同时成长股配置性价比突出,关注桃李、绝味、大北农等安全边际高、高增长较为确定的标的。

    最新投资组合:老白干酒(23.4%)、桃李面包(19.6%)、伊利股份(19.5%)、三全食品(16.3%)、大北农(15.6%)、贵州茅台(5.8%)。老白干并购丰联酒业后公司河北绝对强势地位及后续并购战略,业绩有望从18年开始快速释放,仍值得持续看好。行业高景气度&绝佳竞争格局,桃李具备长期成长性,叠加3Q17迎来拐点,持续的业绩高增长有望加速估值修复。对伊利来说,乳制品行业复苏+竞争趋缓推动公司经营小周期见底向上,竞争格局加速走向一超,中长线主逻辑持续未变,两者推动18年重回快速增长,18年公司估值、业绩均有上行空间。三全受益速冻行业向好及自身规模效应,净利率提升或推动18、19年业绩快速增长,且鲜食盈亏平衡有望提前,当前低位股价或受资金关注。大北农新战略渐成型,规模猪场直销+高端猪料效果初步得到印证,股权激励+地区管理团队年轻化提升执行力,营收增速持续回升+费用率继续下行,17年PE仅20倍,值得重点关注。茅台业务上有能力选择提价或放量,加上预收款储备,公司有能力确保18年报表营收、净利增20-30%,股价底气仍足。

    本周热点新闻点评:1)12月7日,恒天然公司将17/18年度收奶价格由6.75纽币/公斤下调到6.4纽币/公斤,下调幅度5.2%;同时下调2017/18产季收奶量至152万吨乳固体,与前一年度收奶量持平。此举意味恒天然或不看好之后大宗乳制品市场,试图通过率先下调收奶价格以抢占份额,而对中国全脂粉购买用户来说,恒天然全脂奶粉原料成本将由每吨24400元人民币直接下调至23173元;2)12月8日,食药监总局公布第28批婴幼儿奶粉配方注册获批的名单,三元、银桥、百跃、红星美羚等企业的36个配方获批,本次获批的配方绝大部分是羊奶粉。羊奶粉目前尚属蓝海,未来或将成为高端奶粉发展趋势之一。

    风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。