新湖中宝:聚势谋远,厚积薄发

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:乐加栋,金山 日期:2017-12-11

金融牌照资源丰富,互联网金融+Fintech 一体化生态圈渐成体系

    境内外金融牌照资源丰富,参控股中信银行(4.74%)、温州银行(18.15%)、湘财证券(37.59%)、阳光保险(4.06%)、新湖期货(29.67%);拟入股信银国际6%,拓展境外金融业务。前瞻性布局优质互联网科技公司,To C 端参股51 信用卡(25.42%,个人信用的管理者和价值发现者)、通卡联城(34%,城市卡公司的移动互联网服务商)、益盟股份(1.34%,腾讯亦持股19%),To B 端入股Wind 资讯(1%,持股合资公司20%,深度合作持续推进中)。互联网金融一体化生态圈渐成体系,未来将探索布局Fintech。伴随资产证券化进程推进,金融及互联网科技公司的股权价值也将显性化。

    地产储备量大质优,旧改专业能力助力稀缺资源获取

    公司是典型的资源型房企。截止17H1,二级开发可售资源1500 万方,总货值3438 亿(上海1522 亿+其他1916 亿),另有南通和温州海涂一级开发资源,土地面积1200 万方。今年销售预计170 亿。凭借旧改领域经验和能力优势,公司在上海持续获取稀缺优质的住宅项目资源,5 个内环内项目可售建面131 万方、货值1522 亿,这些优质资源价值未来将持续释放。

    激励、回购和实际控制人增持,彰显长期发展信心

    股权激励逾4 亿份,行权价5.53 元/股;员工持股计划持股逾1 亿股,持股成本5.24 元/股,存续期延长至19 年7 月。已回购逾5 亿股,均价3.88 元/股。实际控制人今年累计增持4.30 亿股,增持成本4.94 元/股。

    盈利预测与投资评级

    根据测算,公司每股RNAV 估值8.08 元,最新股价对其折价率35%。预计17、18 年地产结算收入125、150 亿,投资收益30、36 亿,EPS 为0.43、0.54 元,最新收盘价计算对应PE 12.1x、9.8x,维持“买入”评级。

    风险提示

    地产调控政态化影响地产资源价值释放。金融监管收紧影响业务拓展。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600208 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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