东方锆业深度研究:锆矿山投产在即,锆产品涨价最受益标的

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:徐若旭 日期:2017-12-11

投资要点:

    公司是国内锆行业龙头企业,产品实现锆行业全系列覆盖。主营锆系列制品,产品主要分为二氧化锆、氧氯化锆、复合氧化锆、氧化锆陶瓷结构件、硅酸锆、电熔氧化锆及海绵锆七大系列共九十多个品种规格,是我国锆行业中技术领先、规模居前、最具核心竞争力和综合竞争力的企业,也是全球锆产品品种最齐全的制造商之一。产品应用领域涵盖核电能源、特种陶瓷、人造宝石、陶瓷色釉料、高级耐火材料等诸多新材料、新工业行业。长期以来公司由于没有资源难以抵御产品价格的波动,导致公司营收、利润波动较大,但是随着自有矿山即将投产,公司盈利稳定性及盈利能力将得到大幅提升。

    2018年初Image锆矿投产后将大幅提升原料自给率,提升公司盈利能力。公司间接持有32.7%股权的Image矿山2018年初投产,达产后年产4万吨锆英砂。目前公司每年锆英砂需求在2万吨左右,全部进口。随着明年Image矿山投产,公司锆英砂在实现全部自给的基础上将部分外销,保障原料供应的同时也将充分受益锆产品价格的上涨。

    锆英砂龙头联合减产提价,锆英砂价格有望持续提升。锆英砂减量主要来自Iuka与RioTinto,2017年合计减产16.9万吨,初定减产时间持续到2018年年中。锆英砂行业集中度极高,全球前三大供应商市占率58%,随着龙头联合限产,未来锆英砂价格将持续提升。

    国内环保限产影响全国约一半的氧氯化锆产能,氧氯化锆价格扔将持续提升。公司拥有氧氯化锆产能3.5万吨,随着山东等地氧氯化锆产能由于环保不达标被限制生产,国内氧氯化锆供应出现短缺,价格快速上涨,最新成交价格15000元/吨,较年初9900元/吨上涨52%,随着2+26城市取暖季限产即将来临,预计氧氯化锆环保限产仍将持续,氧氯化锆价格仍将上涨。

    充分受益锆英砂涨价和锆产品产量增加的龙头企业,首次覆盖给予增持评级。公司未来利润增长点主要来自Image矿山投产、氯氧化锆外售量增加、核级锆以及下游手机陶瓷盖板的逐步放量,基于未来三年2017-2019年锆英砂均价1100美元/吨、1500美元/吨、1500美元/吨的假设下,公司2017-2019年实现归母净利润分别为0.49亿、2.21亿、3.18亿,对应EPS分别为0.08、0.36、0.51,对应PE分别为122倍、27倍、19倍,首次覆盖给予增持评级。另外,我们通过公司权益储量折现测算公司价值约55.94亿,与现价60亿市值接近,股价安全边际较高,值得关注!

    风险提示:Iluka提前复产;陶瓷需求增速低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002167 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54