东方锆业深度研究:锆矿山投产在即,锆产品涨价最受益标的

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:徐若旭 日期:2017-12-11

投资要点:

    公司是国内锆行业龙头企业,产品实现锆行业全系列覆盖。主营锆系列制品,产品主要分为二氧化锆、氧氯化锆、复合氧化锆、氧化锆陶瓷结构件、硅酸锆、电熔氧化锆及海绵锆七大系列共九十多个品种规格,是我国锆行业中技术领先、规模居前、最具核心竞争力和综合竞争力的企业,也是全球锆产品品种最齐全的制造商之一。产品应用领域涵盖核电能源、特种陶瓷、人造宝石、陶瓷色釉料、高级耐火材料等诸多新材料、新工业行业。长期以来公司由于没有资源难以抵御产品价格的波动,导致公司营收、利润波动较大,但是随着自有矿山即将投产,公司盈利稳定性及盈利能力将得到大幅提升。

    2018年初Image锆矿投产后将大幅提升原料自给率,提升公司盈利能力。公司间接持有32.7%股权的Image矿山2018年初投产,达产后年产4万吨锆英砂。目前公司每年锆英砂需求在2万吨左右,全部进口。随着明年Image矿山投产,公司锆英砂在实现全部自给的基础上将部分外销,保障原料供应的同时也将充分受益锆产品价格的上涨。

    锆英砂龙头联合减产提价,锆英砂价格有望持续提升。锆英砂减量主要来自Iuka与RioTinto,2017年合计减产16.9万吨,初定减产时间持续到2018年年中。锆英砂行业集中度极高,全球前三大供应商市占率58%,随着龙头联合限产,未来锆英砂价格将持续提升。

    国内环保限产影响全国约一半的氧氯化锆产能,氧氯化锆价格扔将持续提升。公司拥有氧氯化锆产能3.5万吨,随着山东等地氧氯化锆产能由于环保不达标被限制生产,国内氧氯化锆供应出现短缺,价格快速上涨,最新成交价格15000元/吨,较年初9900元/吨上涨52%,随着2+26城市取暖季限产即将来临,预计氧氯化锆环保限产仍将持续,氧氯化锆价格仍将上涨。

    充分受益锆英砂涨价和锆产品产量增加的龙头企业,首次覆盖给予增持评级。公司未来利润增长点主要来自Image矿山投产、氯氧化锆外售量增加、核级锆以及下游手机陶瓷盖板的逐步放量,基于未来三年2017-2019年锆英砂均价1100美元/吨、1500美元/吨、1500美元/吨的假设下,公司2017-2019年实现归母净利润分别为0.49亿、2.21亿、3.18亿,对应EPS分别为0.08、0.36、0.51,对应PE分别为122倍、27倍、19倍,首次覆盖给予增持评级。另外,我们通过公司权益储量折现测算公司价值约55.94亿,与现价60亿市值接近,股价安全边际较高,值得关注!

    风险提示:Iluka提前复产;陶瓷需求增速低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002167 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
宋城演艺 持有 30.70 研报
万华化学 持有 -- 研报
罗莱生活 买入 -- 研报
华域汽车 买入 -- 研报
鲁阳节能 买入 15.15 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
国祯环保 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
中国人寿 买入 -- 研报
天宇股份 中性 -- 研报
立讯精密 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
罗莱生活 2.53 2.91 研报
华域汽车 1.13 1.18 研报
鲁阳节能 0.62 0.48 研报
国祯环保 0 0 研报
中国人寿 0.99 0.59 研报
天宇股份 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 30 持有 持有
完美世界 30 持有 持有
万华化学 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
上汽集团 26 买入 中性
三一重工 25 持有 中性
保利地产 25 买入 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 639 83 348
汽车制造 477 37 281
电子器件 430 53 250
钢铁行业 426 29 266
化工行业 399 46 167
建筑建材 380 44 196
金融行业 377 24 179
生物制药 316 55 156
食品行业 295 22 113
酿酒行业 289 17 136
房地产 279 25 214
机械行业 276 52 124
煤炭行业 267 28 119
家电行业 235 14 141
商业百货 205 32 109
有色金属 194 38 57
酒店旅游 192 20 61