2017年11月乘用车销量点评:11月销量同比小幅增加,看好年底德系冲量行情

1、11月销量小幅增长,预计全年销量增速3%

    根据乘联会提供的11月乘用车销量信息进行分析(37个品牌,零售口径),11月乘用车总销量204万辆(同比+1.5%),1-11月累计销量1768万辆(同比2.4%)。我们认为,11月销量同比增速放缓主要受去年同期高基数的影响,且日系、自主龙头品牌因销量目标提前达到增速有所放缓,看好12月德系冲量行情。虽然18年低排量购置税补贴继续退坡,但其边际效应在减弱,看好明年乘用车销量,预计同比增速5%。

    2、德系美系势头强劲,日系自主有所回落

    分品牌来看,对累计破10万辆的品牌统计发现,11月同比增速从最高的东南汽车(+35.66%)到最低的北京汽车(-39.66%)。分谱系来看,德系(同比8.94%)、美系(同比+5.48%)继续保持保持高增速,日系(同比+0.39%)、自主(同比+1.03%)增速放缓,主要受销量目标提前达成销量控制原因,韩系(同比-25.19%)继续下滑,品牌分化依然明显。从1-11月累计销量来看,日系车表现抢眼(累计同比+10.44%),德系(累计同比+5.24%)下半年明显回升,自主(累计同比+7.04%)稳步回暖,美系(累计同比+1.23%)基本持平,韩系(累计同比-30.28%)继续维持负增长。

    投资逻辑:我们认为11月销量在去年高基数基础上小幅上扬,预计全年乘用车增速3%,看好明年具有较强产品周期企业,继续推荐龙头上汽集团+广汽H+华域汽车,重点推荐大众产业链,维持行业“推荐”评级。