新三板文娱行业年度策略报告:文娱消费长期机会显著,优质内容、垂直渠道价值凸显

市场行情回顾:成交量缓慢增长,流动性头部集中。2017年以来新三板297家文娱企业股票总成交量为7.54亿股,相比去年同期增加4.6%;总成交金额为76.58亿元,同比增长45.05%,其中做市成交金额为7.72亿元,前十的企业成交额加总占比达到90%,协议转让企业成交金额为68.86亿元,前十企业成交额占比接近70%,流动性头部集中趋势明显。

    业绩回顾:总体营收增速放缓,游戏、电竞版块表现亮眼。

    2017年上半年新三板文化娱乐行业营业收入同比增长25.57%,较去年同期下降11.09个百分点;受头部影视企业业绩严重下滑影响,整体行业归母净利润同比增长13.71%,相比去年同期191.79%的增速大幅下降。游戏和电竞版块表现亮眼,营收同比增速均超过50%,归母净利润同比增速分别高达68.98%和37.51%。

    行业趋势:文娱消费长期机会显著,平台化生产模式下优质内容和垂直渠道价值凸显(1)消费升级、新生代崛起、商业模式成熟带来长期性增长机会。2016年我国人均GDP突破8000美元,消费升级带动文娱消费快速增长,2016年互联网内容产业产值超过5600亿元,同比增长33.55%。与此同时,30岁以下互联用户比例超过70%,网生一代的90/95后消费者带来多元化的文娱产品需求。

    与此同时,消费者版权意识加强,内容付费带来稳定、成熟的商业模式。

    (2)文娱产业演化路径:从内容到IP到平台,平台化生产。文化产品是满足人们精神消费的内容产品,在生产和传播的过程中不断丰富自身内涵、扩大影响力、积累粉丝群体,成为经过市场验证的情感载体;法律上的保护实现了内容的版权化,从而实现了从内容到IP的转化;最终IP逐渐超越单一形式,具备跨界传播和多重开发的潜力。平台化生产实现了内容生产的规模效应,解决了创意性产业的周期性和不确定性问题,减少了IP跨界传播的障碍,在平台内部完成IP的多重开发和沉淀,实现了IP价值的最大化。

    (3)从流量红利到内容红利:平台垄断流量的情况下,优质内容和垂直渠道价值凸显。互联网用户增速明显放缓,移动互联网渗透率达到95%,人口红利逐渐消失,获客成本增加。

    线上、线下渠道高度垄断格局下,平台化生产和传播成为常态。

    流量稀缺的情况下,自带流量的头部内容和IP拥有黏性高、付费意愿强的粉丝群体,成为各大平台争夺的焦点。而随着互联网朝纵深方向发展,相对隔离的线上分众市场逐渐形成,垂直细分消费市场机会显现,以B站为代表的垂直渠道入口价值凸显。