保利地产:公司11月销售增速大幅提升,超出预期,维持买入评级

公司公布11月销售情况,销售面积和金额同比增速均大幅提升,超出市场预期,公司全年销售超越3000 亿已无悬念。公司目前在手货值充足,4Q 推盘节奏明显加快,全年销售和业绩增速有望进一步提升。我们预计公司2017,2018 年净利润分别为154 亿元和189 亿元,同比分别增长24%和22%,对应EPS 分别为1.30 元和1.59 元,对应目前A 股PE 分别为9.8 倍和8 倍,PB1.5倍。公司目前估值仍相对偏低,我们维持买入的投资建议。

    公司销售情况:公司2017 年11 月实现签约面积290.2 万平方米,实现签约金额364.1 亿元,YOY 分别为+146%和+137%,MOM+45%和+22.5%,公司11 月销售增速大幅提升,超出市场预期。累计来看,公司1-11 月共实现销售面积1992 万平米,销售金额2743 亿元,YOY 分别为+39.6%和+45.2%,增速较1-10 月分别扩大9.6 和8 个百分点。公司11 月销售均价12546 元/平,MOM-15.4%,1-11 月房屋销售均价为13770 元/平,YOY+3.97%。

    11 月销售大幅增长,全年销售有望继续超预期:公司10 月开始加大推盘力度,11 月推盘量继续维持较高水平,销售面积和金额创同期历史新高,超出市场一致预期。公司目前整体推盘节奏依然保持积极,叠加去年4Q 销售基期幷不高,预计Q4 销售增速将保持较大幅度提升,带动全年销售增速进一步提升,明显好于行业平均水准,我们预计公司全年销售金额增速有望增长五成。

    土地拓展速度加快,储备充足:公司11 月新获取土地项目21 宗,总建筑面积达419 万平方(权益建筑面积246 万平方),拿地支付金额135 亿元,分别占当月销售比例为182%和37%;公司1-11 月累计新增土地面积3600 万平方,拿地金额2140 亿元,分别占全年销售面积和金额的180%和78%。公司目前共拥有在建和拟建项目面积超过2 亿平方,待开发面积8800 万平方,公司整体拿地节奏积极合理,土地储备充足,为未来可持续发展提供保障。

    盈利预测与投资建议:公司目前经营状况良好,销售和业绩均保持快速增长。同时公司10 月底首发总规模50 亿的REITs 基金,打通了自持型项目的“融资”新途径,为公司在万亿级长租市场中的拓展奠定基础,我们看好公司的长期发展,预计公司2017,2018 年净利润分别为154亿元和189 亿元,同比分别增长24%和22%,对应EPS 分别为1.30 元和1.59 元,对应目前A 股PE 分别为9.8 倍和8 倍,PB1.5 倍。公司目前估值仍相对偏低,我们维持买入的投资建议。