家电复盘笔记:洗衣机寡头的份额极限在哪里?

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:纪敏,吴昊 日期:2017-12-07

投资思考: 寡头的时代。《为何洗衣机的价格韧性强于其他白电?-17.1126》复盘了洗衣机产品涨价幅度冠绝三大白电(据中怡康,2007-2017,洗衣机+85%冰箱+55%空调+29%)。本文侧重回顾和分析洗衣机内资双雄的市场份额提升之路。看好青岛海尔和小天鹅A的中长期配置价值。

    十年间内资双雄的市占率强势提升。按产业在线,内资双雄市内销占率提升了14pct, CR3-2008年(海尔31.6%,美的+小天鹅16.5%,松下8%)CR2-2012年(海尔34.8%美的系16.7%)CR3-2017.10月(海尔33.3%美的系29.1%惠而浦7%)。按中怡康,内资双雄零售量份额提升了13pct ,CR3-2008年(海尔33%,美的+小天鹅14.2%,松下9.7%)CR4-2012年(海尔31.2%美的系18.3%三洋系8.8%松下7.5%)CR3-2017.10月(海尔27.3%美的系27.3%博世西门子10.3%)。按中怡康,外资品牌的的整体市场份额分别为2008年(零售量31%零售额45.5%)2012年(量34.5%额46.5%)2017.10月(量30.6%额39.6%),内外资品牌的均价差距在持续收窄。

    美的系2012以来几乎全方位进击。据产业在线,2007-2016洗衣机内销量年均复合增速7.6%,而2011-2016年洗衣机内销量年均复合增长仅2.5%。2008年美的收购小天鹅24%股权,美的系2012年经营转型。2012-2017.10,内资品牌的销量份额提升几乎都来自于美的系企业(中怡康量+9pct产业在线内销+12.4pct)。按中怡康,2012-2016美的系产品在大多数价格段实现了零售量份额增加,其中低端(1100元以下)+3.7pct,中端(1100-2500元)+2.8pct,中高端(2500-4500元)+2.3pct,高端(4500元以上)-0.1pct。分类型,波轮和滚筒分别贡献了2.6pct和6.9pct的美的份额增量。海尔卡萨帝近些年则在超高端(8000元以上)发力,区域市场的占有率甚至超越外资品牌。

    洗衣机寡头的市占率指向何方? 1,CR3以外的离散度更高。按产业在线,截至2017.10月,内销市占率不足2%的白电品牌合计市场份额分别为空调6.3%冰箱29.3%洗衣机22.1%。冰洗离散市场有被集中的可能。2,中高端有潜力。按中怡康,2800-4300元价格带产品零售量占全市场25%(海尔7.1%美的系6.5%外资10.3%); 4300元以上价格带产品占全市场15%(海尔4.7%美的系2%外资8.1%)。内资双雄的中高端占比提升仍有潜力(海尔卡萨帝和小天鹅都明确了高端考核占比)。 3,出口份额有显著空间。按产业在线,至2017.10月,出口CR3-空调58.4%冰箱46.7%洗衣机31.1%。 4,开拓户均保有量空间。干衣机市场(含洗干一体机)放量以及海尔双子和小天鹅复式滚筒机型的问世,洗衣机的保有量空间以另一种形式得到了拓展。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
飞科电器 买入 -- 研报
莱克电气 持有 -- 研报
青岛海尔 买入 -- 研报
海信电器 买入 -- 研报
老板电器 买入 -- 研报
九阳股份 持有 -- 研报
三花智控 买入 -- 研报
华帝股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报
格力电器 买入 -- 研报
TCL集团 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
飞科电器 0 0 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报
TCL集团 0.12 0.11 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
海信电器 1.41 1.41 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
莱克电气 0 0 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
格力电器 1.84 2.20 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 38 持有 买入
华鲁恒升 37 持有 买入
五粮液 37 持有 持有
金风科技 37 持有 买入
三一重工 36 持有 买入
烽火通信 35 持有 持有
贵州茅台 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
上汽集团 32 持有 买入
万科A 32 持有 买入
泸州老窖 32 持有 持有
金风科技 32 持有 买入
中信证券 31 持有 买入
山西汾酒 31 持有 持有
中国国旅 31 持有 买入
太阳纸业 31 持有 中性
洋河股份 31 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 897 107 419
汽车制造 563 39 240
生物制药 519 71 248
金融行业 473 32 151
化工行业 451 59 229
机械行业 450 61 218
酿酒行业 404 18 185
电子器件 380 65 203
商业百货 348 47 160
建筑建材 328 44 182
酒店旅游 321 20 149
食品行业 304 24 119
交通运输 304 35 171
房地产 287 35 173
钢铁行业 255 26 84
服装鞋类 240 27 134
其它行业 216 27 116