农业行业周观点:投资建议无重大变化,仍建议基本面为上

核心观点:投资建议无重大变化,仍建议基本面为上。最近两周大盘股持续调整,市场整体表现不佳,农业股中前期涨幅较大的部分个股也出现较大幅度下跌。我们的观点仍没有变化,建议基本面为上,业绩和估值是选股的最佳标准。从长期发展、行业地位、当前估值角度看,仍建议继续关注禾丰牧业、隆平高科、海大集团。

    禾丰牧业:公司公告定增预案,拟募集12亿资金用于种猪场、禽肉熟食加工项目的建设,其中几位核心股东及高管拟认购10%份额。公司三季度盈利环比显著改善,同比增速达40.5%,推动公司前三季盈利降幅收窄。公司上半年受到饲料产品吨利润水平下滑和鸡肉产品价格不景气影响,盈利下降幅度较大。三季度以来,公司饲料销售价格有所恢复,单吨盈利能力提升;随着禽链价格景气回暖,公司白羽肉鸡产业链从中充分受益。公司2017Q1-Q3净利润同比降幅为10.8%,较上半年42%的降幅大幅收窄,最艰难的时刻或已经过去。前期公司董事长增持公司股票约400万股,累计金额近4000万元,此次管理层又参与定增,充分彰显对未来发展信心。目前公司估值优势明显,建议重点关注。(风险提示:畜禽价格大幅下跌)

    隆平高科:公司的隆两优、晶两优系列品种处于推广的快速成长期,在未来几年有望保持40%以上的年均复合增长,推动公司主业高速增长。此外,公司资金充裕,并购战略清晰,在行业整合方面处于绝对的引领者地位。今年通过中信农业基金曲线参与陶氏益农巴西杂交玉米种子资产的收购,在国际业务并购方面取得了突破性进展;国内并购方面,公司今年投资并购的湖北惠民、湖南金稻、河北巡天、三瑞农科等均是优质的地方性种企,在品种或者区域上补强公司现有业务,未来公司外延发展继续有更多的项目落地也可以预期。我们判断未来三年公司业绩高速增长无忧,公司有望继续通过“内生+外延”进一步做大做强,真正成为民族种业的翘楚,值得重点关注。(风险提示:政策变化,种子推广不达预期)

    海大集团:公司加速布局猪料业务,拟收购主营猪饲料的山东大信集团60%股权。我们认为,公司对大信集团的收购,将进一步优化公司在山东地区的产品结构。大信在高端猪料产品上的配方和生产技术积累,将有效反哺公司,增强猪料的整体竞争实力。假设大信在2018年并表,按照业绩承诺保守估算,公司归母净利有望至少增加3300万元,对公司业绩起到明显增厚效果。我们认为未来5年,公司饲料业务仍将保持15-20%高增速。同时,生猪养殖将会在2019、2020年快速上量,成为利润增长的新驱动力。(风险提示:饲料销量不及预期,自然灾害)

    主要不确定因素:农产品价格大幅下降。